AOMR美股买的是确定性,不是高增长
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
三位价投(巴菲特、段永平、Serenity)从生意质量与瓶颈角度一致否决——这是个无护城河、无定价权、不卡脖子的高杠杆利差壳;分歧只来自交易派:德鲁肯米勒看在降息放水的流动性顺风上愿给标准仓,情绪资金面则嫌它是微盘死水、只有股息散户托底,二者对'值不值得作为一笔交易'各执一词。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
靠杠杆吃利差、账面价值随利率漂的生意,我看不到任何能护住它的东西。
这是一家高杠杆的住房按揭 REIT,赚的是按揭资产与融资成本之间的利差,既无品牌也无转换成本,谈不上护城河。利率一动,账面价值和利差就跟着翻脸,长期经济性本质不可预测;再加上外部管理人吃管理费、与股东利益并不一致,这正是我宁可避开的那类公司。
没有定价权、靠借钱放大利差的同质化生意,再便宜我也不碰。
按揭 REIT 卖的是一种没有差异、没有定价权的金融产品,赚钱完全依赖杠杆和利差,十年存续的确定性很弱。外部管理结构按规模收费,本分上要打问号;这种商业模式本身就不够好,价格再低也不构成重仓理由。
这是个吃利差的金融壳,根本不在任何卡脖子的位置上,信念地板对它不适用。
我抠的是供应链里那种不可替代、下游每台量产都要分一块的单点瓶颈,而按揭 REIT 没有任何卡脖子环节,下游也没有 capex 量产洪流在涌进来,四件套一条都不沾,所以信念地板不给它兜底。它的弹性全来自利率和利差的高杠杆波动,本质是宏观下注,不是我这套打法的标的。
降息放水时它是高弹性的利差载体,但盘子太小、流动性太差,只能标准仓且错了就砍。
自上而下看,按揭 REIT 对流动性宽松和降息高度敏感,边际利率往下走、利差走阔就是顺风,这笔交易能表达宽松判断且弹性不低。但二点一亿美元的微盘流动性太差,作为载体并不理想,赔率谈不上极度不对称;趋势在就拿标准仓,利率边际一旦转向就立刻砍。
二点一亿的微盘死水,没有聪明钱也没有情绪故事,只有冲着股息来的散户。
盘口上看不到 13F 机构或聪明钱明显进场,成交清淡、关注度低,基本是靠高股息吸引的收益型散户在托着,谈不上拥挤也谈不上催化。死水无增量资金就很难有行情;唯一变量是降息预期一旦点燃这类高息壳的情绪,但这种情绪来得快去得也快,必须警惕反转。