Aquestive Therapeutics Inc.

一家还在烧钱等 PDUFA 的小生物科技,本质就是抛硬币,不在我的能力圈。

没有持久护城河,没有 owner earnings,营收基本靠几只老药贴利,长期经济性完全取决于 Anaphylm 能不能批、批了又能不能撕开 Neffy 的市场。这种本质不可预测的二元结局,再便宜也只是赌注,不是生意。

口溶膜递送本身是个技术,不是十年好生意,过日子靠监管和单一管线,模式太脆。

没有定价权也没有重复消费的复利感,营收高度依赖单品种和合作分成,十年后这家公司长什么样根本说不清。文化上没看到明显的不本分,但模式本身就不值得重仓,价格再低也只是便宜的烂生意。

这是单药 PDUFA 二元赌博,不是供应链瓶颈,不属于我的猎物。

没有下游量产洪流的概念,也没有谁家做完一台机器就必须用它一片膜的卡脖子结构。Anaphylm vs Neffy 就是临床和监管的一锤子买卖,跟份额护城河、扩产难、纯度门槛完全不沾边,是高波动主题票里最不该被我贴上瓶颈标签的那一种。

微盘生物的弹性看着大,但载体太碎,流动性顺风也吹不到这种二元事件票。

宏观流动性现在没有专门补贴未盈利小生物科技,催化只剩一张 FDA 批文,边际变化是事件型而非趋势型。赔率确实不对称,但下行是直接腰斩、上行还要分给已上市的 Neffy,不是我喜欢的那种结构性顺风载体。

事件前的小生物科技,期权偏度大但成交清淡,资金没真正进来,情绪一翻就血崩。

市值五亿、机构持仓集中在少数事件型对冲基金,散户讨论度低,远谈不上拥挤也谈不上冰点,属于死水中等待催化的状态。一旦 PDUFA 不利或者关键临床更新偏负面,这种票情绪反转极快,日内 30% 是常态,不值得在催化前裸多。