ASAN美股未来盈利最重要,买的是未来数年的盈利扩张
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五方分歧最大的点在'beaten-down 不盈利 SaaS 该不该碰':巴菲特和段永平从生意质量出发,判它没护城河、没定价权,价格再低也免谈;Serenity 从供应链定位出发直接判它不是瓶颈、与自己打法无关;德鲁肯米勒只看趋势与流动性,认定趋势已破、当下不碰;情绪资金面则盯住唯一的活口——创始人持续场内增持,认为是死水里仅有的正向信号。即:四方因'质量差/趋势破/非瓶颈'否定,只有资金面留了一丝因内部人买入而值得盯盘的余地。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
一门高毛利却没护城河的软件生意,客户换走只是点几下鼠标的事。
协作/任务管理是红海,Monday、Atlassian、ClickUp、Notion 贴身肉搏,Asana 没有品牌、网络或转换成本筑起的持久壁垒。90% 毛利被巨额股权激励吃掉,GAAP 持续亏损,真正的 owner earnings 看不清,十年后的经济性无法令人放心地预测。
文化够本分,可惜生意本身没定价权,再便宜也不是我要的那种十年好生意。
SaaS 订阅模式本身不差,但这个赛道打价格战、没有定价权,净留存往下走、增长从高速降到中个位数,十年存续的确定性不足。Moskovitz 务实、亲自掏钱增持,文化谈不上不本分;问题出在模式不够顶级,而非人品。
这就是典型的拥挤明牌软件票,根本不在任何卡脖子位置上,下游的钱也没往这涌。
Asana 不具备瓶颈四件套的任何一条:供应商不稀缺(同类工具一抓一把)、没有验证认证周期或纯度精度壁垒、没有'每台下游量产都吃它 BOM'的洪流。无论半导体还是机器人/eVTOL/储能这些有量产洪流的爆发链,它都对不上号,信念地板对它不触发。
趋势是破的,既没流动性顺风也没边际催化,我不会去接这种下行的刀。
股价从高位长期阴跌、增长持续减速,看不到正向的边际变化或催化把趋势扭过来。作为高弹性载体它只在极端 risk-on 才有戏,但现在没有那股风;赔率谈不上不对称,逆着走没意义。
情绪死水、聪明钱基本撤了,唯一亮点是创始人一直在场内自己买。
空头沉重、散户冷淡、机构持续流出,既没到资金大举回流的冰点反转,也缺乏明确催化预期差。Moskovitz 反复在公开市场增持是少有的内部人正向信号,但单凭一人之力撑不起一波情绪。注意这类情绪可在催化出现时极快反转。