Bed Bath & Beyond Inc.

破产重整出来的家居零售壳,没有任何持久护城河,典型价值陷阱。

Bed Bath & Beyond 在亚马逊、沃尔玛、Target 三面夹击下早已丧失定价权,2023 年破产重整后品牌资产被零散变卖,本质是个借壳延续的低毛利目录分销生意。没有品牌、转换成本、网络效应任何一条护城河,owner earnings 长期为负,管理层在 meme 浪潮里增发摊薄股东,完全不符合理性坦诚的标准。

家居用品目录分销既无定价权也无十年存续确定性,文化更谈不上本分。

这门生意的本质就是把别人的品牌摆在货架上卖,毛利薄、库存重、被电商和会员店降维打击,十年后能不能活下来都成问题,根本不是好生意。破产前管理层巨额回购和高管套现、破产后通过散户狂热增发圈钱,这种文化离本分两个字十万八千里,价格再低也不值得。

这是一只 meme 残骸,跟供应链瓶颈和下游量产洪流没有任何关系。

BBBY 不在任何卡脖子位置——它是消费下游的零售商,买的是大众商品,既没有不可替代的工艺壁垒,也没有任何下游量产洪流会涌向它。它的波动完全来自散户情绪和短轧逼空,不属于我抠的供应链单点瓶颈,直接出局。

破产重整后的零售壳完全逆流动性大潮,我不会用它表达任何宏观判断。

在高利率消费下行环境里,可选消费零售就是逆流的方向,这种已经爆过雷的小盘壳更是流动性收紧下第一批被踩死的载体。它没有任何边际改善的催化,赔率也极不对称——下行是归零,上行只剩散户情绪窗口,纪律上必须直接砍掉、不碰。

meme 神话已经凉透,聪明钱早就跑光,只剩零星散户在尸体上跳舞。

2021 至 2023 年那波 meme 狂热已经在破产清算中彻底兑现,13F 里几乎看不到机构持仓,期权 gamma 和成交都萎缩到死水级别,北向和议员交易更是零关注。没有催化、没有预期差、没有新增资金,情绪位置就是一具被遗忘的标本,风险还在于一旦有散户回光返照式拉抬,情绪反转极快、追进去就是接力棒最后一棒。