California BanCorp

一家加州小银行,生意可以做,但护城河谈不上宽,买它不如买伯克希尔已经持有的那几家大银行。

区域性社区银行的护城河来自本地客户关系和低成本存款,但 6 亿美元市值的规模不足以建立像富国、美国银行那样的成本与网络优势。加州中小银行竞争激烈,长期 ROE 与净息差容易被宏观利率周期摆布,owner earnings 的长期可预测性不强。即便估值不贵,平庸生意我也只是放着观察,不愿动用本金。

银行这种用别人的钱赚息差的生意,十年存续没问题,但谈不上顶级好生意,我从来不在小银行上花心思。

我看商业模式只看十年后还在不在、是不是越做越值钱,小区域银行没有定价权,产品同质化,息差被利率周期和监管牵着走,谈不上可持续的复利。文化层面看不到本分以外的特别之处,小银行 CEO 的资本配置也很难形成真正的长期价值积累。这种生意再便宜我也不会重仓,把仓位留给真正的好生意。

一家加州社区银行,跟我抠的供应链单点瓶颈完全不是一个频道,没有下游量产洪流可言。

我的框架只对【供应商极少+认证周期长+扩产难+下游每台量产都吃它 BOM】的真瓶颈生效,银行不存在这种卡脖子结构,可替代性极高。加州中小银行之间彼此可替换,既没有不可替代位置,也没有什么爆发链的量产洪流在涌入它。这只票根本不在我的猎场,跳过。

区域银行在当前流动性环境下不是我会用来表达宏观顺风的高弹性载体,赔率不对称感不强。

区域中小银行对利率曲线和商业地产贷款敞口高度敏感,自 2023 年区域银行危机以来板块整体处于宏观顺风缺失的状态。这个 6 亿美元市值的小盘体量,涨起来弹性不如真正的流动性受益资产,跌起来又容易被风险情绪一刀斩。没有清晰的边际催化,我不会用它表达任何宏观判断,继续观察。

一家几乎不在主流视野里的加州小银行,既没有情绪也没有资金流,盘口是一潭死水。

6 亿美元市值的区域小银行,期权 gamma、北向、议员持仓、13F 这几个常用资金面信号基本都没东西可读,关注度极低。这种死水标的没有情绪反转的弹药,也看不到催化与预期差,聪明钱和散户都没在场。注意区域银行情绪一旦出现风险事件极易急转,但当前阶段连情绪都没有,纯粹没戏。