BCB Bancorp Inc. (NJ)

一家没有护城河的新泽西小储蓄银行，存款不黏、贷款是大路货，再便宜我也只当它是平庸生意。

银行业本质是同质化的资金买卖，这家不到两亿美元市值的小型储贷机构没有品牌、转换成本或规模带来的持久护城河，商业地产集中度高使长期经济性难以预测。即便股价可能低于账面、有一定安全边际，缺乏宽护城河决定了它进不了伟大生意的范畴。

没有定价权的社区银行，赚的是利差的辛苦钱，模式一般，再便宜也不值得我重仓。

它的生意靠净息差，对存贷利率几乎没有定价权，属于典型的同质化竞争，十年存续的确定性远不如顶级好生意。我最看重商业模式而价格最不重要，一门一般的模式无论多便宜都不在我的名单里，文化层面也看不出本分以外的额外加分。

这是一家收存款放贷款的小银行，根本不在任何卡脖子的供应链节点上，下游也没有量产洪流涌进来。

我的瓶颈四件套——高份额、替代成本护城河、每台下游量产都吃它的物料清单、下游量产在即——在这里一条都不成立，它既不是半导体光通信，也不是机器人减速器或储能碳化硅那类爆发链上的单点瓶颈。没有不可替代性也没有下游资金涌入，因此它压根不是我会狙击的标的，给低分是如实判断而非对真瓶颈的打折。

想表达任何宏观判断，我也不会选一只两亿美元、成交稀薄的小储贷机构当载体，弹性太差。

这是一只低弹性、低流动性的微盘区域银行，即便降息周期给银行曲线带来一些边际顺风，重商业地产的次规模储贷机构既不是表达该判断涨最猛的高弹性载体，赔率也谈不上不对称。在没有清晰流动性顺风和催化边际变化的情况下，纪律上我选择不碰。

盘口是一潭死水，没有聪明钱进场、没有催化、散户也不看，没戏。

这只微盘银行股成交清淡、缺乏13F或议员建仓、期权gamma和资金流都看不到明显方向，情绪既不在冰点反转也不在过热拥挤，处在无人问津的死水段。没有资金进出和预期差，就没有可博弈的边际，需提示的是这类冷门股一旦有突发资金情绪也会反转极快。