Black Rock Coffee Bar Inc. Class A

咖啡好喝不等于护城河,一条街开过来三家就知道这门生意有多容易被复制。

卖咖啡是高频好习惯,但区域性得来速咖啡的转换成本几乎为零,品牌远没到星巴克那种定价权,顾客哪家近喝哪家。生意还在烧钱扩张、owner earnings 没有正向且可持续的证据,长期经济性谈不上可预测,这种我宁可放进太难一堆。

得来速咖啡是门辛苦的好习惯生意,可惜没有定价权,十年后还在不在都不好说。

高频刚需消费是它唯一让我多看一眼的地方,但商业模式不够硬:没有差异化壁垒,靠开店堆增长,对手 Dutch Bros、星巴克随时贴脸。文化是否本分暂看不出硬伤,但模式一般、十年确定性弱,这种生意再便宜我也不会动手。

这是一杯能在任何街角复制的咖啡,产业链里根本没有卡谁脖子的那个单点。

我抠的是供应链上不可替代、每台下游量产都得吃它 BOM 的卡脖子环节,而一家区域咖啡连锁处在最终消费端,供应商遍地、零验证认证门槛、扩产毫无壁垒,完全不符合瓶颈四件套。下游也没有任何 capex 量产洪流往这里涌,它就是一只普通消费成长股,跟我的打法无关。

小盘消费股要顺风得靠降息和消费回暖,现在这风没吹起来,弹性载体也不是它。

自上而下看,高利率环境对烧钱扩张的微盘成长股是逆风,流动性没给到它该有的顺风。即便押消费复苏,表达这个判断涨最猛的高弹性载体也轮不到一只三亿市值、刚上市、盘子薄的区域咖啡。没看到边际催化,赔率也不对称,这种我直接不碰。

次新微盘、机构议员都没进场,盘口就是一潭死水,这种没人接力的票别碰。

三亿市值的次新股,13F、议员持仓、期权 gamma 这些聪明钱信号基本空白,流动性薄、关注度低,情绪谈不上冰点更谈不上狂热,就是没人玩。缺少催化和预期差,死水无资金=没戏;唯一要警惕的是这种小盘一旦被游资点名,情绪会瞬间反转,但目前没有这个迹象。