BV Financial Inc.

一家本分的小储贷机构,但银行卖的是没有差异的钱,谈不上宽护城河。

社区储蓄银行的产品高度同质化,存贷利差随利率周期起伏,缺乏品牌、转换成本或规模这类持久护城河。长期经济性受利率与本地房地产周期摆布,不算可高度预测;唯一安全边际来自二次转制后超额资本、贴近有形账面值交易加回购,但这是价格安全垫而非生意质地。

文化挺本分,可惜储贷生意没有定价权,模式本身一般。

段永平最看商业模式有没有定价权和十年可持续性,而小型储贷机构本质是利差买卖,资金成本是别人定的,自己几乎没有定价权。管理层稳健、二次转制后用回购善待股东算本分加分,但模式天花板摆在那里,再便宜也算不上一门十年值得重仓的顶级好生意。

一家马里兰社区小银行,跟卡脖子供应链和量产洪流没有半点关系。

储蓄存贷业务里不存在不可替代的单点瓶颈,也没有下游资本开支的量产洪流去重定价它的价值,我那套四件套判据一条都套不上。这只票既不在任何爆发链的咽喉位置,也没有钱在涌进来,纯属与我打法无关的标的,给低分。

一只一亿多市值的小储贷股,既没有宏观顺风也没有弹性,不是我表达任何判断的载体。

我自上而下只找顺流动性大潮、弹性最猛的载体,而区域性小银行恰恰对利率与信用周期是逆风敞口,流动性收紧时最先挨打。一亿多美元市值毫无弹性可言,也看不到正在变化的边际催化和不对称赔率,没有任何理由去碰它。

盘口是一潭死水,既没有聪明钱进场也没有情绪可言。

这种微盘储贷股成交清淡,没有 13F 抱团、议员买卖或期权 gamma 这类资金信号,也缺乏催化与预期差,典型的死水无量。情绪面既不冰点也不狂热,没有反向埋伏的钩子,资金不进就唱不出戏;需提醒的是此类冷门小盘一旦有零星资金搅动,价格反转也会很快。