Chain Bridge Bancorp Inc. Class A

银行我懂,核心是低成本存款这门生意,Chain Bridge 靠服务政治委员会和华盛顿高净值客户攒下大把不付息存款,这是它仅有的一点护城河,但放在整个银行业里仍是普通商品生意。

我最看重银行的资金成本和管理层的审慎,它高比例的活期、不付息存款确实压低了负债成本,算是一点品牌与关系沉淀来的优势;但银行卖的本质是没有差异的钱,转换成本有限、竞争同质,谈不上宽护城河。它贷款占比低、把钱大量摆进证券,信用风险看着克制,可这也意味着盈利能力平庸、长期经济性高度依赖利率周期而非生意本身,作为刚上市不久的微型银行,我宁可用合理偏低的价钱等更确定的安全边际,现在只当平庸生意看待。

存款便宜是它的亮点,但说到底银行是一门加杠杆、靠利差吃饭、十年里总会撞上一次坏账或利率周期的生意,这种模式我天生不喜欢。

我最看商业模式和十年存续的确定性,Chain Bridge 靠华盛顿的关系网攒下低成本存款,文化看着也算本分、经营保守,这些都是加分;但银行的生意模式本身定价权弱、高杠杆、命脉攥在外部利率和监管手里,不是那种能自己掌控命运、十年稳稳变厚的好生意。微型银行规模小、抗风险垫薄,模式一般就算便宜我也不会重仓,这不在我愿意长期持有的那一类里。

一家服务政客和富人的小银行,跟供应链卡脖子、跟下游量产洪流半点关系都没有,不在我狙击的范围里。

我抠的是供应商极少、认证周期长、每一单位下游量产都要消耗它的不可替代单点瓶颈;银行卖的是同质的资金,既没有别人绕不开的壁垒,也没有任何 capex 量产洪流往它身上涌。它不符合真瓶颈的任何一条判据,只是一只普通的微型金融股,所以是 not a bottleneck,我不会碰,也不存在被错杀的卡位逻辑可挖。

我自上而下要的是顺着流动性大风、弹性最猛的载体,一家高利率环境下利差承压、几乎没有成交量的微型银行,既不顺风也没弹性。

宏观上银行盈利高度受制于利率和收益率曲线,当前对小银行并非顺风,存款成本与净息差的边际变化对它不利;而且它是刚上市的微型股,流动性极差、机构关注度低,根本不是表达任何宏观判断时能涨最猛的高弹性工具。没有清晰的流动性顺风、没有不对称赔率,对我来说就是逆流不碰,宁可把仓位放在真正乘风的载体上。

盘口基本是潭死水,微型银行没有题材、没有聪明钱进出,散户也不看,没有资金的票再便宜也是没戏。

我只读资金流和情绪位置,Chain Bridge 这种小盘银行成交清淡、缺乏 13F 大资金或期权 gamma 的明显流入,既没有冰点反转的催化预期差,也谈不上拥挤过热,就是无人问津的状态。死水无资金对我来说等于没戏;要点明的风险是这类微型股一旦有零星资金涌动,价格波动会非常剧烈、反转极快,但在看到真金白银进场前我不会下注。