Cerus Corporation

卖了二十多年还没赚到钱的生意,我不会去赌它哪一天突然能赚钱。

Cerus 的 INTERCEPT 血液病原灭活系统确实有医院端的转换成本和监管壁垒,但公司商业化二十多年仍长期亏损、owner earnings 为负,管理层只能靠不断稀释和 BARDA 资助续命,本质经济性无法预测。微盘股价 2.58 美元、市值不足六亿,任何合理价的安全边际都无从谈起。

二十年没把生意做出现金流,说明这门生意本身就有问题,不是价格的事。

血液安全是有社会价值的方向,但 Cerus 单产品依赖 INTERCEPT、议价权握在医院和血液中心手里,推广靠政府补贴和合规推动,十年确定性谈不上。文化上看不出本分与否的硬伤,但商业模式的天花板和持续亏损的事实,本身就足以让它出局,价格再低也无关紧要。

下游没有正在爆发的量产洪流,这不是我要狙击的那种瓶颈。

INTERCEPT 在血小板和血浆病原灭活领域确实份额高、替代认证周期长,有点像细分卡脖子。但下游不是高速扩产的新兴产业链,而是相对稳态的血库采集量,不存在每台量产都吃它 BOM 的洪流效应,重定价空间被医保和政府采购框死。没有下游 capex 涌入,就不构成我说的真瓶颈。

微盘亏损医疗器械,在高利率收尾、风险偏好分化的环境里,不是我要表达的载体。

当前流动性环境对未盈利微盘小票不友好,没有清晰的宏观顺风可以承载它。即便后续利率宽松,这种体量和增速也不是表达流动性回潮最猛的弹性载体,边际催化只剩 BARDA 订单和欧洲合规推进,赔率谈不上对称。趋势没在这边,不碰。

成交清淡、机构沉默、散户不来,这种死水票没有题材就没有戏。

市值五亿多美金、股价长期在 2 到 3 美元区间徘徊,缺乏 13F 增持、议员买入或期权 gamma 异动这类聪明钱信号,情绪位置长期冰点但也无资金进场反向埋伏的迹象。没有清晰催化预期差,拥挤度极低但同时无人问津,典型的死水无资金。需要点明这种小票一旦有意外消息,情绪和股价反转都会极快。