BlackRock Enhanced Large Cap Core Fund Inc.

我为什么要付管理费、还自愿封住上涨,去买一篮我本可以直接持有的大盘股?

CII 是贝莱德的封闭式增强大盘核心基金,本质是一篮大盘股加备兑开仓(covered call)的收益增强外壳——它不是有持久护城河的生意,基金壳子既无品牌定价权也无转换成本。卖看涨期权封顶了 owner earnings 的上行,再叠加约 1% 管理费拖累,长期经济性注定逊于直接持有指数;派息里常含返还本金,更非真实盈余增长。合理价也好、折价也罢,这门'生意'本身平庸。

备兑封基这个商业模式天生一般:费用拖、涨幅被封、分红还可能在还你自己的本金,再便宜也不值得重仓。

从商业模式看,这是封闭式基金+卖看涨的结构,定价权和十年复利能力都谈不上——上行被期权封顶、管理费持续抽水、高分红部分是 return of capital,不是十年越赚越多的好生意。文化上贝莱德是正规本分的资管,不触发'文化不本分'一票否决,所以不是避开,而是模式平庸、不值得占重仓位。我不画 DCF,只看生意本身:它达不到顶级好生意的门槛。

This is a diversified large-cap basket with a call-write overlay — the literal opposite of a single-point supply-chain chokepoint.

我抠的是卡脖子单点:供应商极少、认证周期长、扩产难、每台下游量产都吃它的 BOM。CII 是贝莱德的封闭式大盘核心基金,持的是一篮已被充分定价的大市值公司,没有任何'不可替代瓶颈四件套',也没有任何下游 capex 量产洪流去抢一种稀缺输入。信念地板只对真瓶颈生效,这里根本不存在瓶颈,所以不触发;它甚至不是一只高波动主题票,而是一个低弹性的收益型基金壳,与我的打法完全无关。

美股大盘和流动性这股风没断,但要表达这个判断,谁会去买一个自己把上涨封死的备兑基金当载体?

自上而下,2026 年美国大盘+流动性的大趋势没有逆转,所以这不是逆流、不该砍空。但 CII 是卖看涨封顶的封闭式核心基金,beta 低、弹性极差——真要顺风重仓,我会买指数本身或高弹性龙头,而不是一个把涨幅让渡出去换分红的载体。边际上也没有能放大它的催化或不对称赔率,折价收敛顶多是温吞的小机会。趋势在但载体太钝,只能算最多标准仓,且我更倾向把同一笔钱放到弹性更高的地方。

这是一只追收益率的封基,盘口是死水——没有热钱、没有 gamma、没有催化,只有 NAV 折溢价在慢慢晃。

封闭式基金的资金面主要体现在 NAV 折溢价和散户的'追高分红',CII 没有 13F 抱团、没有议员买卖、没有期权 gamma 挤压,也没有预期差催化,聪明钱在这里没有表达欲。折价收敛理论上能做一点温和的均值回归埋伏,但既无情绪冰点的反向信号、也无资金明显流入,本质是没戏。提示风险:CEF 的折溢价情绪同样可以快速反转,分红一旦下调,溢价会瞬间塌。