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一只杠杆市政债封闭式基金,本质是被打包的债券组合,不是生意。

它没有企业护城河可言,收益取决于利率和杠杆成本,常年折价交易。免税收益对某些人有用,但对我而言这只是利率工具,谈不上伟大生意。

封闭式债基,赚的是利差和管理费,没有商业模式可言。

这不是一门可以看懂商业模式的'生意',而是一篮子被动持有的市政债加杠杆。我买公司不买债券打包品,这类工具不在我的能力圈也不值得研究。

市政债基金,跟任何实体产业链都不沾边。

纯粹的固定收益工具,不存在产业链、产能或卡脖子环节。它的价格只受利率和信用利差驱动,完全在我的瓶颈框架之外,无从下手。

利率仍偏高的环境对杠杆债基是结构性逆风。

我自上而下看,高利率压制长久期杠杆市政债的净值与折价。它没有股票式动量可骑,作为利率方向的工具我也宁可直接交易利率本身,不碰这只。

封闭基金靠折价和分红吸引收益型买家,无情绪可言。

它的买家是图免税分红的稳健资金,成交清淡、缺乏情绪周期。除非利率预期大转向带来折价收敛,平日没有可交易的资金面催化。