ConnectOne Bancorp Inc.

一家本分经营的小型社区银行,但银行业的护城河来自低成本存款,而它没有。

ConnectOne 是 NY/NJ 都市圈的商业银行,贷款集中在商业地产和中小企业,这类区域行没有富国/美国合众银行那种沉淀的低成本核心存款基础,净息差和资金成本要随同业竞争。商业地产敞口在利率高位是周期性脆弱点,owner earnings 难长期预测。要伟大生意级的安全边际,得在远低于有形账面价值时才买,当前不属于'伟大生意合理价'那一档。

存贷利差的同质化生意,没有定价权,文化看上去本分但模式撑不起重仓。

段永平最看商业模式——银行卖的是钱这种完全同质化的商品,中小区域行几乎没有差异化定价权,客户黏性靠地缘关系而非不可替代,十年存续没问题但'十年好生意'谈不上。文化上未见不本分的硬伤,可以不一票否决,但模式平庸,再便宜也不在重仓清单里。

一家区域银行,根本不在任何卡脖子供应链上,也没有下游量产洪流可言。

我抠的是单点不可替代的物理瓶颈加下游 capex 洪流——这里完全不存在:存贷业务可被任意同业替代,没有验证认证周期、没有纯度精度门槛、没有每单位下游产出都得消耗它的 BOM 位置。它不属于我的爆发链谱系(半导体光通信/机器人/eVTOL/储能碳化硅/医药上游都没沾边),按【不限半导体】校准看也找不到瓶颈判据。【信念地板】只对真·四件套瓶颈生效,此票不触发,据实给低分。

对小盘银行,我只问流动性和利率曲线在往哪边走——降息预期+曲线陡峭化是它的顺风。

区域银行是流动性和利率边际变化的高弹性载体:若进入降息+收益率曲线陡峭周期,净息差和小盘股风险偏好同时受益,这是边际催化。但 2023 区域银行挤兑记忆+商业地产再融资墙是悬顶风险,赔率谈不上极度不对称。趋势若确认向上可给标准仓,一旦曲线倒挂回来或存款外流就按纪律快砍。

一只无人讨论的小盘地区行,盘口是死水,没有聪明钱在抢筹的迹象。

$1.5B 市值的区域银行不在散户叙事、期权 gamma 或议员持仓的热点里,日常成交清淡、关注度低,属于典型的无情绪无资金。没有催化预期差也没有冰点+聪明钱进场的反向埋伏信号。提示:这类冷门小盘一旦因区域银行系统性恐慌被错杀,情绪会瞬间反转放大波动,但目前没有资金面证据支撑做多。