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社区银行没有真正的宽护城河,存款基础就是它仅有的微弱壁垒。

密歇根州的小型社区银行靠地方关系吸收低成本存款,确实有一点品牌粘性,但这门生意本质是商品化的资金中介,缺乏品牌或转换成本上的持久护城河。长期经济性高度依赖利率周期和当地房产周期,owner earnings 难以稳定外推十年。即使按账面价附近买,也不是我愿意长期持有的伟大生意。

小银行没有定价权,十年后还在不在都不一定,商业模式就不够好。

社区银行没有真正的定价权,存贷利差被市场和监管定死,根本谈不上顶级生意。这种生意天花板就在那儿,放贷质量出问题就是大事,十年确定性远不如消费或互联网平台。本分文化看不出问题,但模式一般再便宜也不值得重仓,不是我会出手的标的。

这根本不在任何供应链瓶颈上,密歇根小银行不是我打的赛道。

我盯的是下游量产洪流里那些卡脖子的元器件供应商,密歇根州的社区银行跟人形机器人减速器、光通信激光器、储能碳化硅、医药上游试剂这种瓶颈结构毫无关系。它既没有不可替代的卡位,也没有下游量产 capex 涌进来重定价的逻辑。不是瓶颈就是不是瓶颈,跟我打的方向没关系,直接 pass。

微盘社区银行不是我表达宏观判断的载体,流动性进不来也跑不出去。

5 亿美金市值的微盘社区银行根本承接不了大资金,既不是表达降息或再通胀的高弹性载体,也没有边际催化能驱动重估。利率周期对中小银行净息差影响摇摆不定,赔率毫不对称,上行靠估值修复有限,下行碰上信贷事件就是一刀切。逆我玩的流动性大趋势,不碰。

成交清淡、机构覆盖几乎为零,这是一潭典型死水,资金根本没在看。

这种 5 亿美金的微盘社区银行 13F 里几乎没机构持仓变化,期权 gamma 接近为零,北向和散户都不会触达。议员持仓数据也罕见,没有催化预期差,情绪位置就是无人问津的死水。没钱在进就没行情,纯粹时间成本,不值得埋伏。