Canadian Solar Inc. Common Shares (ON)

组件是典型的没有定价权的大宗商品生意，再便宜我也只会绕开。

光伏组件高度同质化，全行业产能过剩、价格战不断，公司只能被动接受市价，谈不上任何持久护城河。资本极重、强周期、又高度依赖关税与补贴政策，长期经济性根本无法预测；储能业务有点价值，但撑不起一条宽护城河。

没有定价权、十年存续都打问号的生意，便宜也不是我的菜。

在我眼里商业模式排第一，而组件制造恰恰是最差的那一类：产品没差异、利润被边际产能吃光、必须靠不断砸钱扩产才能勉强站住。十年后的确定性太弱，文化本不本分都已经不重要，这门生意本身就不值得重仓。

组件是全世界都在做的拥挤明牌，它站在瓶颈的下游而不是瓶颈本身。

卡脖子四件套它一条都没占住：组件供应商遍地、毫无替代壁垒、产能严重过剩，是典型无真壁垒的拥挤链条。储能确实有下游量产洪流，但真正的单点瓶颈在电芯、隔膜、负极那一端，公司只是系统集成与电站开发的下游买家，吃不到瓶颈红利。这是一只随政策和价格剧烈波动的高风险主题票。

储能需求和降息预期是真顺风，但这是辆高弹性的周期车，止损必须带紧。

自上而下看，能源转型加上降息流动性是有效大趋势，电网级储能与 AI 数据中心用电带来的边际催化正在改善，公司是表达这个判断的高弹性载体。但它债务重、深度绑定中国产业政策、前几年趋势被打得很惨，赔率偏向超跌反弹但远谈不上单边顺风，只能给标准仓并随时准备砍。

整条光伏被打到情绪冰点，已经有聪明钱顺着储能拐点悄悄摸进来。

板块被深度看空、空头拥挤、散户基本割肉离场，情绪正处在冰点一段。部分围绕储能逻辑的资金开始低位埋伏，是典型的反向预期差机会。但这是冰点上的薄博弈，情绪一旦反转极快，反弹来得猛去得也急。