CXE

这是高收益市政债封闭基金,不是一门生意,我没法用企业的尺子去量它。

CXE 持有一篮子高收益市政债,收益取决于利率和信用利差,无经营无护城河。封闭基金不是可拥有的企业,落在我的判读框架之外,避开。

封闭式市政债基金没有商业模式,只是债券组合外加一层管理费,不值得。

它赚的是免税票息和折溢价波动,还要扣管理费。这种打包产品我看不出为何要重仓,Stop Doing 让我留在真正看得懂的生意里。

市政债封闭基金跟实体产业链完全无关,无所谓瓶颈。

纯金融产品,不存在供给端不可替代环节,我的瓶颈框架对它彻底失效。直接排除,不浪费仓位。

高收益市政债基金绑定利率与信用利差,缺乏可骑的动量。

自上而下我会直接表达利率/信用观点,不会用一只低弹性、带折价波动的封闭市政债基金来代理。没有趋势动量优势,不碰。

免税债基由收息盘长期持有,情绪平稳无交易空间。

这类品种成交清淡、折溢价温和,既无冰点恐慌也无过热拥挤,没有情绪周期可博。对我的打法而言纯属没戏。