DBV Technologies S.A.

一家还没有产品、靠 FDA 一纸批文定生死的临床期药企,本质上是我没法预测十年后长什么样的生意。

它唯一的价值压在花生过敏皮肤贴片这一个在研管线上,既无获批产品也无 owner earnings,持续烧钱靠增发续命,谈不上任何护城河。长期经济性完全取决于试验和监管的二元结果,这种本质不可预测的东西,再便宜我也只能避开。

单一在研药、十年存续都成问题、还要不停增发摊薄股东,这不是我说的那种十年好生意。

好生意的标准是定价权和可持续,而它在产品获批前没有任何定价权,十年确定性几乎为零,赌的是一次临床读数。这种商业模式无论股价跌到多少都不值得重仓,价格在这里根本不是重点。

这是一只赌单一临床读数的二元生物科技票,既没有卡脖子的供应链单点,下游也没有量产洪流在涌钱进来。

我的瓶颈四件套要求高份额加替代护城河加每台下游量产都吃它 BOM 加量产在即,而一家未获批的花生过敏贴片公司不处在任何产业链的不可替代节点上,没有量产洪流可言。它的涨跌由 FDA 数据驱动,属于我框架之外的高波动事件票,务必当心。

现在没有任何宏观流动性大潮在专门吹这种烧钱的临床期小生物票,我看不到该上车的顺风。

它的弹性来自一次试验读数,而不是来自我能自上而下把握的流动性或大趋势,边际催化全压在监管节点这种我无法预判时点的事件上。在没有明确顺风、赔率又被增发摊薄拖累的情况下,这不是我会去表达宏观判断的载体,先不碰。

一只近十亿市值但靠数据日才有人气的法国生物票,平时盘口是死水,聪明钱没有持续在进。

缺乏 13F 大资金或期权 gamma 的持续流入信号,情绪长期处在冷清段,只有临床或监管催化前后才会脉冲式发酵。这种平时无资金、靠预期差一次性点燃的票,情绪反转极快,数据一出方向瞬间反转,不博催化就没戏。