Dauch Corporation

卖轴和传动给几家车厂的活儿,定价权在客户手里,这不是我要的生意。

OEM 汽车零部件是重资本、强周期、客户高度集中的代工模式,护城河近乎为零,定价权握在 GM/Stellantis 这些整车厂而非供应商。驱动桥/传动总成又深度绑定燃油皮卡 SUV,EV 转型让十年经济性变得不可靠预测。这种生意再便宜也只是平庸,我宁可错过。

被几个大客户拿捏、没有持续定价权的代工模式,$6 也不便宜。

商业模式差是硬伤:面对极少数整车厂,议价权全在对方,毛利薄、资本开支重、还要扛工会成本。燃油驱动桥的十年存续性被 EV 大势打了问号,生意本身不可持续。模式不行再低的价我也不要——这是我的 stop doing。

Axle/driveline 是双源采购、低门槛的拥挤供应端,根本不是卡脖子点。

对照真瓶颈四件套:供应商极多、车厂随时第二供应商、没有纯度精度认证壁垒、也没有替代护城河,完全不成立,所以【信念地板】不触发、不强制 high conviction。下游也没有专吃它 BOM 的量产洪流——这是被周期错杀的代工厂,不是被发现前的瓶颈。【不限半导体】校准下我仍照样找下游洪流,这里确实没有,只能给低分。

高利率下的大宗耐用消费,深周期汽车链顶着流动性逆风,我不碰。

自上而下看,汽车零部件深度暴露在利率敏感的车贷与大件消费上,当前流动性与趋势没给到顺风。$6 的破净周期股理论上有'降息→补库'的不对称反弹期权,但趋势尚未转、它也不是表达该宏观最猛的高弹性载体。趋势不在我这边就先不碰,真转了再说。

$6 的破败周期票,机构不买、散户主导、没催化,死水一潭。

盘口看不到聪明钱进场的迹象:这类低价汽车股普遍机构持仓薄弱、缺乏 13F/期权 gamma 的承接,情绪谈不上冰点反转、更没有明确预期差催化。没有新钱进的死水就是没戏。提示:一旦真出现资金异动,这种小盘情绪反转会非常快,需要盘口确认而非预设。