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石墨电极是个没有定价权、价格随钢周期暴涨暴跌的同质化商品生意,我不碰。

纵向自供 Seadrift 针状焦确实是一点成本优势,但产品本身高度同质化、客户只看价格,谈不上品牌或转换成本护城河。电极价格从超级周期顶部崩塌、长期经济性极不可预测,加上沉重债务侵蚀股东收益,这正是我说的'价格再低也只是平庸生意'。

周期性商品、没有持续定价权,这种生意十年存续都要打问号,再便宜我也不要。

我最看商业模式,而石墨电极的售价由钢铁周期和全球电极产能过剩说了算,公司自己没有定价权,这一条就过不了关。针状焦自给是加分,但改变不了它是强周期商品的本质,十年确定性不够,够不上一门好生意。

针状焦+石墨电极确实卡在电炉炼钢的咽喉,下游脱碳量产洪流是真的,但这条链现在产能过剩、红利被吃掉,只能放观察。

电炉短流程炼钢是确定的下游量产洪流,而高功率石墨电极加自供针状焦是真实的卡脖子环节,验证认证周期长、扩产难,符合瓶颈判据,所以不是假瓶颈。但当前全球电极产能严重过剩、价格掉头向下、公司营收下滑且负债高企,瓶颈红利已被供给侧稀释,降到 crowded but valid;这是高波动主题票,价格弹性极大,务必控风险。

电极价格趋势向下、公司基本面边际还在恶化,这是逆着流动性大潮的载体,不碰。

自上而下看,石墨电极价格和钢铁需求的大趋势当下并不顺风,边际变化是营收和现金流持续承压、债务高企。它确实是高弹性载体,但弹性方向朝下,赔率谈不上对我有利,逆流的东西我纪律上就是不参与。

两亿市值的微盘冷门票,既没有资金主动流入也没有像样的催化预期差,死水一潭。

盘口上这是被机构边缘化的小盘标的,缺乏聪明钱建仓迹象,情绪长期处在冰点但没看到资金回流的信号,催化空白。情绪反转极快,一旦电极价格或并购传闻点火可能瞬间脉冲,但当下没有钱进场,没戏。