Envela Corporation

二手奢侈品和电子回收都是好赛道,但 Envela 没有一条真正持久的护城河,我宁可看着不动。

再循环和贵金属回购本质是货架+渠道生意,品牌力很弱、转换成本几乎为零,客户下次出货完全可以走 eBay 或就近的金店。规模也远没到能把成本压成护城河的程度,黄金价格波动还会直接吃掉 owner earnings 的稳定性。生意能赚钱,但谈不上长期经济性可预测,我不会因为便宜就买一门平庸的生意。

买卖差价的生意没有定价权,十年后还在不在我都不敢拍胸脯,本分这块看不出毛病但模式本身不够好。

二手贵金属和 ITAD 都是赚周转和价差,没有真正的品牌溢价或网络效应,价格端被金价和电子废料市场牵着走,本质不是一门十年越做越宽的生意。管理层算稳健、聚焦,但模式不是顶级好生意,再便宜也不该重仓,我宁可把仓位留给真正能拿十年的东西。

再循环零售压根不是供应链卡脖子节点,跟我抓的那种下游量产洪流八竿子打不着。

Envela 做的是消费者端的回购转售和企业 IT 资产处置,既没有不可替代的工艺壁垒,也没有任何下游 capex 在每台量产里都必须分它一块的结构。没有验证认证周期、没有纯度精度护城河、没有量产爆发链可挂钩,放进我的瓶颈四件套筛子里直接出局,这种票不在我打法的射程内。

这种微盘消费再循环票既不踩流动性顺风也不是表达任何宏观判断的弹性载体,赔率不对称根本谈不上。

六亿美金的盘子在大资金眼里相当于不存在,既蹭不上 AI 资本开支、也不是降息受益高 beta、更不是黄金牛市里最锋利的代理,买金条 GLD 都比它纯。没有清晰的边际变化或催化在驱动,流动性差到错了砍都砍不出去,我宁可去做更干净的宏观表达。

盘面上是一潭死水,没机构没期权没散户故事,这种票就算便宜也涨不动。

微盘消费再循环长期被主流资金忽视,13F 没有明星持仓、议员披露看不到、期权链稀薄、社媒讨论度趋近于零,典型的无情绪无资金状态。没有催化预期差也没有冰点反转的剧本,死水里钱进不来,这种位置即便基本面再扎实,股价也很难自我点燃。