ELVR美股盈利随宏观/商品周期剧烈波动
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
两位价投(巴菲特/段永平)与瓶颈派 Serenity 罕见地站到同一侧——大宗商品没护城河、没定价权、也算不上卡脖子瓶颈,生意质量这关就被三票否决;分歧只发生在盘口层面:德鲁肯米勒看大趋势仍向下选择逆流不碰,而情绪资金面却从冰点+产业资本逢低吸筹里读出反向埋伏的机会,一个看趋势没转、一个看位置够低,正是周期底部最典型的'基本面差但赔率开始变好'的撕裂。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
锂是纯粹的大宗商品,我永远算不清它十年后卖多少钱,这种生意我直接放进太难的那一堆。
硬岩锂矿是彻底的价格接受者,没有品牌、没有转换成本、没有任何护城河,矿石卖多少钱由全球供需决定而不由它决定。owner earnings 随锂价剧烈摆动,景气时暴赚、低谷时巨亏,长期经济性本质不可预测。单一矿山、重资本投入,再便宜也不在我的能力圈定价范围内。
没有定价权的大宗矿,商业模式就输在起跑线,再便宜我也没兴趣。
锂精矿是同质化大宗商品,公司完全没有定价权,卖价随行就市,这是我最不喜欢的那类生意。十年存续的确定性差,锂价一轮下行就可能把现金流和资产负债表打穿。文化层面没看到明显不本分,所以不是一票否决,但商业模式这一关就过不去,价格便宜不构成买入理由。
每块电池都要吃锂没错,但锂是供过于求的洪水、不是卡脖子的闸门,这不是瓶颈。
瓶颈四件套这里基本不成立:全球锂供应商成百上千、份额高度分散,当前还在明显过剩去库存,既没有供应商极少、也没有替代成本护城河,扩产虽慢但产能整体过剩。下游电池量产洪流确实在涌,可这股钱被庞大且分散的上游稀释掉了,卡位价值约等于零,信念地板因四件套不满足而不触发。这是高波动的强周期主题票,锂价方向才是唯一变量,务必警惕。
锂还在多年大熊趋势里,我不去接逆着流动性大潮往下掉的刀。
自上而下看,锂价从高点崩了八成多、产业还在过剩出清,大趋势明确向下,现在做多就是逆流而上。边际上没看到供需拐点确认的强催化,趋势没转之前赔率并不对称。纪律上这种逆大潮的仓位不该建,要等趋势真正反转、出现确定性边际改善再说,否则错了就得快砍。
情绪已经踩进冰点、人人喊弃锂,但底部有产业资本和并购的手在悄悄捡筹,这是反向埋伏的位置。
锂板块情绪处于多年冰点、散户极度悲观,拥挤度在空头一侧,这种位置赔率天平往往开始反向倾斜。历史上出现过力拓对其前身的收购要约、汉考克等产业资本逢低建仓,显示有聪明钱在冰点附近吸筹而非纯粹死水。可作小仓位反向埋伏,但情绪与资金驱动的反弹反转极快,锂价或并购预期一旦证伪就会瞬间杀回去,必须设好纪律。