Erasca Inc.

一家还没有产品、靠临床读数定生死的药企,长期经济性我根本算不出来,直接放进太难那一堆。

Erasca 是临床阶段精准肿瘤公司,围绕 RAS/MAPK 通路做 pan-RAS、naporafenib 等在研管线,至今零获批产品、零产品收入、持续烧钱。没有 owner earnings、没有任何护城河,价值完全押在二元的试验成败上——这正是我说的'本质不可预测',再便宜也不碰。

在研管线再性感,这门生意十年后还在不在都是赌临床数据,谈不上定价权,不是我要的好生意。

段永平最看商业模式和十年确定性:Erasca 还没有被证明的商业模式,没有产品上市、没有现金流、没有定价权,生死系于几个肿瘤管线的读数。这种二元赌注模式,文化本不本分都先放一边——模式本身就过不了关,便宜也不要。

这不是供应链卡脖子,是一家自己赌临床的药厂——没有'下游每台量产都吃它 BOM'这回事,不在我的猎场里。

我的瓶颈四件套要的是:极少供应商 + 替代成本护城河 + 下游每单位量产都消耗它 + 量产洪流在即。Erasca 是单点临床资产的 drug developer,没有任何下游 capex 量产洪流流向它、也没有别人靠它的 BOM 才能出货,根本不构成不可替代瓶颈。给 22 分不是因为它拥挤或被发现,纯粹是品类不对——它是高波动的临床事件票,风险在二元读数,不是我做方向性多头的对象。

高弹性的临床事件载体,2026 多个读数就是边际催化,顺着生物科技这波流动性可以标准仓博一把,错了立刻砍。

自上而下我不看护城河只看流动性和趋势:小盘生物科技对利率与风险偏好极敏感,2026 的流动性与并购环境若偏暖,这种催化密集、Beta 高的在研管线就是表达该宏观判断涨最猛的载体之一。赔率不对称、边际有催化,可标准仓参与;但它是二元事件票,趋势或数据一转就砍,纪律第一。

催化驱动的肿瘤票,读数前后期权 gamma 和并购传闻能把情绪点着,但这种情绪反转快得吓人,顺势可以、别恋战。

只读盘口和资金:Erasca 这类精准肿瘤名字常被生物科技并购预期和重磅读数预期差点燃,事件前后期权与资金会明显异动,聪明钱也会围绕 catalyst 埋伏。当前更像催化前的情绪顺风可顺势博弈,但必须点明——临床事件票的情绪与资金面在数据公布的一瞬间可能彻底反转,拥挤度与位置要盯紧。