Esquire Financial Holdings Inc.

一家有利基存款护城河、长期净资产回报扎实的小银行，价格不贵，正合我意。

它靠服务律师行业拿到大量低成本的诉讼托管与法律相关存款，又有支付商户业务贡献手续费，存款端的转换成本就是它的护城河，净息差和股本回报常年高于普通区域行。银行的长期经济性可预测，管理层多年聚焦同一利基、扩张克制，以这个市值和估值买入有合理的安全边际。

聚焦律师与商户的利基银行，模式有定价权也够本分，十年大概率还在，只是好价钱要等。

靠诉讼托管和商户支付带来的廉价存款，让它在一个别人懒得碰的窄赛道里有真实的定价权，文化上专注本分、不乱铺摊子，这是它最值钱的地方。银行终究是带杠杆的同质生意、护城河不及顶级消费品，所以算好生意而非顶级好生意，价格落到更便宜处再重仓更踏实。

一家利基银行而已，下游没有量产洪流，也没有谁的产线非它的产能不可，不在我抠的卡脖子位置。

我找的是供应商极少、认证周期长、每一台下游量产都要消耗它的不可替代环节，而存款和贷款是高度可替代的同质金融服务，律师和商户随时能换一家银行，谈不上替代护城河。它背后也没有任何资本开支驱动的量产爆发链，不是我这套瓶颈打法的标的，给偏低分。

小盘银行的弹性来自利率与流动性，方向对就有戏，但它不是表达宏观判断最猛的载体。

银行股的命脉是利率曲线和信用环境，流动性宽松、息差稳住时它顺风，一旦流动性收紧或衰退担忧抬头，小银行的赔率会迅速变坏。它弹性有限、不是我表达某个宏观大方向涨得最凶的工具，边际催化也不突出，所以只值标准仓，趋势一转就得快砍。

近十亿市值的冷门小银行，盘口没人关注、资金不进不出，是一潭死水。

这种小盘地区银行成交清淡、没有期权 gamma 和散户热度，机构持仓也变动不大，缺乏催化和预期差，钱根本没在往里涌。死水无资金就没戏，要警惕的是这类小盘一旦有突发消息，情绪和流动性会反转极快、价格容易瞬间剧烈波动。