Vertical Aerospace Ltd.

一架还没拿到适航证、还在烧钱的飞机,谈不上护城河,我连它十年后还在不在都说不准。

Vertical 是一家做 eVTOL 的研发期公司,VX4 尚未取证量产,没有产品收入、持续巨额亏损靠不断增发输血,owner earnings 是负的。航空认证、补贴政策、对手(Joby/Archer)和资本市场窗口都决定生死,长期经济性根本不可预测,既无品牌也无规模成本优势,这类生意我一律放进太难那一堆。

现在它的商业模式还停在 PPT 和原型机上,十年存续都是问号,再便宜我也不碰。

我最看十年还在不在、有没有定价权,而 eVTOL 整机厂目前没有任何可持续的现金生意,全靠融资续命,需求、单位经济性、量产良率都没被验证。文化上看不出明显不本分,但一个尚未跑通的烧钱模式,价格再低也不构成好生意,这不是我会下注的池子。

它是想吃下游量产红利的整机厂,而不是卡在量产洪流上游那个谁都绕不开的单点瓶颈。

我抠的是供应链上替代成本极高、每台下游产出都得分一块的卡脖子环节,EVTL 站的恰恰是需求侧整机位置,它自己反而受制于电机、电池、碳化硅、传感器这些上游瓶颈。eVTOL 整机赛道玩家众多(Joby/Archer/Lilium 残骸俱在)、壁垒在认证而非不可替代供给,属于无独占供给的拥挤主题,不符合我的瓶颈四件套;真要顺这条洪流,我会去买上游卡脖子件而不是烧钱的整机壳,这种高波动主题票本身风险极高。

eVTOL 是个有故事有边际催化的高弹性载体,但现在流动性谈不上全力顺风,只配小仓试错、错了快砍。

自上而下看,2026 的降息预期对这类长久期烧钱成长股是边际利好,VX4 取证里程碑、订单与潜在战投是能引爆的催化,两块多空赔率确实不对称——市值才两亿多,题材一来弹性极大。但它高度依赖资本市场窗口和风险偏好,一旦流动性收紧或增发砸盘,趋势可瞬间反转,所以只给标准偏小仓位,纪律上设好止损,趋势转头立刻砍。

盘口是潭冷水,机构和聪明钱基本缺席,没有资金催化前它只是散户和增发对手盘的提款机。

两亿多市值的微盘 eVTOL,13F 关注度低、缺乏聪明钱集中流入,股价长期阴跌、情绪处在被遗忘的冰点而非有资金进场的反向埋伏。没有清晰催化前属于死水无量,缺乏拥挤说明也没人在追;这种票一旦取证或战投消息出来,情绪会因高波动瞬间反转拉爆、消息证伪又会瞬间踩踏,追涨杀跌的风险极大。