First Guaranty Bancshares Inc. 6.75% Series A Fixed-Rate Non-Cumulative Perpetual Preferred Stock

这是一家小储蓄银行的永续优先股,不是在拥有一门会复利成长的好生意。

优先股持有人分不到任何护城河带来的复利,上行被赎回面值封死,下行却扛着银行信用与股息被砍的风险,而且是非累积型——一旦跳票就永远拿不回。它本质是一张固定票息的融资凭证,不具备我要的长期经济性可预测的所有者盈余,只能当作平庸标的看待。

买它不是买一门十年好生意,而是买一家普通小银行的固定票息凭证。

我最看重商业模式和定价权,可优先股持有人既分享不到银行的成长,也享受不到任何定价权,六点七五的票息就是全部天花板。底层是一家缺乏特许经营壁垒的路易斯安那储蓄机构,这种模式再便宜对我也没有吸引力,不值得动用仓位。

一张小银行优先股跟卡脖子瓶颈完全不沾边,下游没有任何量产洪流在涌。

我的打法是抠供应链里不可替代的单点瓶颈、赌下游每台量产都来分一块,而这里既没有验证认证周期长的稀缺供应,也没有扩产难纯度高的护城河,更没有任何资本开支洪流。它只是固定收益凭证,既不是真瓶颈也谈不上被错杀,信念地板根本不触发,直接判定不是瓶颈。

想表达宏观判断我要的是高弹性载体,而这只低弹性的永续优先股是最钝的工具。

它对利率敏感却几乎没有弹性,日成交又极薄,即便押降息顺风它也只会慢慢蹭,涨幅远不如真正的高贝塔载体。赔率谈不上不对称,边际上也没有能引爆它的催化,作为表达大趋势的交易工具我宁可不碰。

一池死水,没有资金流也没有情绪可读,盘口上根本没有戏。

这种微盘小银行优先股没有机构十三F、议员持仓或期权伽马的生态,成交清淡到聪明钱和散户都懒得碰,看不到任何资金进出或预期差。情绪位置无从谈起,死水无资金就是没戏;唯一要提示的是这类标的流动性极差,真要进出极易被价差吃掉。