FVCBankcorp Inc.

一家本分的小社区银行,但银行卖的是没有差异的钱,我看不到宽护城河。

钱是彻头彻尾的同质化商品,一家几亿美元规模的社区银行既没有低成本存款的结构性优势,也没有品牌或转换成本可言,长期经济性高度依赖利率周期和本地商业地产信贷,本质难以预测。账面价格附近的小银行算不上贵,但缺乏宽护城河意味着它只是一门平庸生意,再便宜我也只把它当作普通资产看待。

文化看着挺本分,可惜银行这门生意没什么定价权,谈不上十年顶级好生意。

社区银行赚的是存贷利差,产品高度同质、几乎没有定价权,十年存续要靠不踩信贷坑和守住低成本存款,这是辛苦钱不是好生意。我没看到它文化上有不本分的地方,但模式一般,再便宜也不值得重仓,放进我的能力圈也只能划到不值得这一档。

一家区域社区银行,既不在任何卡脖子位置,下游也没有量产洪流,跟我的瓶颈狙击完全不沾边。

我的打法是抠供应链上替代不了的单点瓶颈、赌下游每台量产都得分它一块,而银行卖的是可以无限互相替代的存贷服务,供应商不稀缺、没有认证扩产壁垒,根本不存在不可替代性。这里没有任何下游资本开支的洪流在涌,不属于我会下注的爆发链,只能判定为非瓶颈、给偏低分。

区域小银行是利率和信贷周期的人质,弹性又差,不是我表达任何宏观判断会选的载体。

这种几亿市值的社区银行夹在净息差和商业地产信贷风险之间,流动性收紧时它受压、宽松时弹性又远不如成长股,边际上没有强催化在改善。盘子小、流动性差、赔率谈不上不对称,我宁可去买顺着大趋势涨最猛的高弹性载体,也不会在这种逆风、低弹性的标的上耗子弹。

成交清淡、无人问津的微盘银行,盘口就是一潭死水,没有资金也没有情绪可言。

这种几亿市值的社区银行机构覆盖稀薄、期权和散户热度几乎为零,既看不到聪明钱明显流入,也没有冰点反转或催化预期差可供埋伏,情绪周期上根本没进入任何值得参与的位置。死水无资金就是没戏,而且小盘股一旦有零星资金搅动,情绪和价格反转会极快,更不值得在这里下注。