Galiano Gold Inc.

金矿的长期经济性不可预测,卖的是同质化大宗品,没有任何护城河可言。

金矿企业本质是价格接受者,产品完全同质化,没有品牌、转换成本、网络效应或持续成本优势,owner earnings 高度依赖金价和单矿品位。加纳单矿运营叠加汇率、地缘政治、矿石品位衰减,十年现金流没法靠谱地预测,这不是我能看懂能算清内在价值的生意。

金矿没有定价权,十年生意属性也站不住,本分与否都救不了这个商业模式。

卖金子价格由全球市场决定,公司毫无定价权,可持续性绑死在不可再生的矿体储量上,矿挖完就没了,这就不是一门能放心持有十年的好生意。模式上限决定了再便宜也不值得重仓,文化层面也没看到能补齐商业模式短板的特质。

黄金不是不可替代瓶颈,下游也没有量产洪流来扫货,不是我那挂的牌。

我的框架抠的是下游量产每台都吃 BOM 的卡脖子单点,黄金属于宏观避险与货币属性资产,既不存在唯一供应商的认证壁垒,也没有 capex 量产链在抢货。这个标的应该交给宏观和情绪面那一派去判断,不在我打法的命中区。

顺金价大趋势的高 beta 小矿股,流动性宽松和去美元化是真风,载体弹性够但要带紧止损。

实际利率走低叠加央行持续购金、地缘碎片化推动去美元化,黄金主升浪的宏观顺风还在,小型金矿是表达这一判断的高弹性载体,赔率上具备杠杆效应。但单一矿区运营风险显著放大波动,催化主要来自金价与产量指引边际变化,趋势一旦反转必须快砍不能恋战。

黄金板块情绪与资金都在右侧,小矿股容易跟着洪流被拉,但反转极快要盯紧拥挤度。

金价新高叠加 ETF 持仓回升,板块资金净流入明显,小型金矿作为高 beta 跟随品种容易在情绪段获得溢价,期权与北向数据也偏多。不过小盘金矿流动性差、散户参与度高,一旦金价回调或避险情绪退潮,踩踏式回撤来得很快,必须把仓位和止损钉死。