Groupon Inc.

团购券撮合根本不是宽护城河的生意,商家和用户两头都没黏性。

Groupon 的本质是低毛利、高获客成本的本地广告中介,没有品牌定价权、没有转换成本、没有网络效应正反馈,owner earnings 多年起伏不定甚至常年烧钱。管理层来回换、战略来回改,长期经济性根本不可预测,这种生意我连合理价都不愿意出。

团购券是十年前就被证伪的商业模式,没有定价权也没有十年确定性。

好生意要有定价权和可持续的客户关系,Groupon 两边都靠折扣硬撑,商家用完就走,用户为价格不为平台,这种生意十年后大概率还在为生存挣扎而不是赚钱。便宜不便宜不重要,模式不对就是不对。

本地团购广告里没有任何不可替代的卡脖子环节,下游也没有量产洪流。

我做的是供应链单点瓶颈加下游 capex 洪流,Groupon 这种本地广告中介既没有验证认证周期长的壁垒,也没有每台下游产出都得吃它 BOM 的硬需求,商家想换平台分分钟就换。没有真瓶颈、没有下游量产链,跟我的打法完全不沾边。

宏观流动性偏紧、消费可选承压,这种低质量小盘股缺乏边际催化也没有不对称赔率。

我看的是流动性顺不顺风、载体弹不弹,Groupon 在消费可选承压、广告预算被大平台虹吸的环境里属于结构性逆风一侧。基本面边际没看到能改变趋势的拐点,小市值流动性又差,涨上去也容不下大仓位,这种位置我不碰。

机构覆盖稀薄、期权深度有限,既没有冰点反转的资金信号也没有狂热拥挤。

6 亿美金市值这种位置,13F 里基本没有聪明钱建仓动作,期权 gamma 不形成规模,散户偶尔炒一波就散,属于情绪资金面里典型的死水池。没有明显催化预期差、也没看到内部人或机构边际加仓,情绪反转极快的风险叠加流动性差,这种票最容易被一根插针抽干。