Ferroglobe PLC

卖的是大宗商品,定价权在市场不在它手里,我看不到一条能撑十年的护城河。

硅金属、硅铁、锰合金都是同质化大宗商品,客户只认价格,公司既无品牌也无转换成本,周期一来量价齐杀。能耗占成本大头、又受中国供给和反倾销关税左右,长期owner earnings本质不可预测,这种生意再便宜也只是平庸。

冶炼大宗金属、没有定价权、靠周期吃饭,这不是我要的那种十年好生意。

商业模式是把电和矿石熔成标准化金属卖出去,售价随全球供需和能源成本剧烈波动,十年存续可以但赚多赚少完全看天,缺乏可持续的定价权。模式本身就一般,价格再低也不在我重仓的清单里。

西方少数的硅金属冶炼产能,卡在多晶硅和硅基负极的上游,但下游量产洪流还没真正砸过来。

硅金属确实是太阳能多晶硅、有机硅和未来硅碳负极的BOM上游,西方本土产能稀缺、欧盟关键原材料法案给政策护城河,具备瓶颈雏形。但它是可扩产、可替代的大宗冶炼而非高纯度卡脖子环节,且当前下游电池硅负极量产尚未起量、商品价格掉头向下,够不到信念地板的四件套,只能先观察。

这是一只大宗商品周期股,眼下硅价和合金价的边际在往下走,流动性的风没吹向它。

它的弹性绑死在硅金属和锰合金的价格周期上,当前商品价格疲软、欧洲能源与制造业需求边际转弱,趋势并不站在多头一边。除非看到中国减供或政策补贴这种明确催化把价格周期反转,否则赔率谈不上不对称,不碰。

七亿市值的冷门微盘冶炼股,盘口是潭死水,聪明钱和散户都没在认真买。

市值小、流动性差、缺乏机构关注和明确催化,资金流向上看不到聪明钱建仓的信号,情绪处在被遗忘的低位而非有资金接力的冰点。没有题材发酵就没有交易价值;要警惕的是这种微盘一旦有消息,情绪和价格反转极快、来去都凶。