Hennessy Advisors Inc.

买入持有的基金管理公司,有现金流但护城河不宽。

Hennessy 商业模式干净、能赚管理费、有分红,这点我欣赏。但主动管理面对被动指数的长期侵蚀,规模又小,没有真正的护城河。一般生意,不会买。

资产管理生意还行,但小体量没有规模优势。

收管理费的模式本身不差,文化也算稳健。但主动基金在被动化大潮里逆水行舟,8000 万市值很难做大,不构成值得重仓的好生意。

资产管理不属于任何实体产业链的瓶颈环节。

这是纯金融服务,不卡任何供应链。它既不掌握稀缺产能也不控制关键技术,跟我狙击产业链瓶颈的打法完全不沾边,只能旁观。

主动管理是结构性逆风行业,没有动量可骑。

资金长期从主动流向被动,这是十年级别的逆流。一家小型主动资管没有趋势红利,股价也波澜不惊,不是我要骑的马。

几乎平盘、零关注,是典型的冷门票。

当日基本不动、成交清淡,没有冰点反转的资金,也没有过热人气。这种长期被遗忘的小盘股没有可交易的情绪波动,没戏。