abrdn Healthcare Investors Shares of Beneficial Interest

这不是一门生意,是一个装着别人股票的封闭式基金壳,我从不为一篮子证券付管理费。

HQH 是医疗保健封闭式基金,没有任何属于自身的护城河,持有人赚的是底层组合的钱再减去管理费,长期注定跑输直接持有优质标的。它的内在价值就是净值,而我无法把一只被动持仓篮子的长期经济性看成一门可预测的好生意,只能视作平庸载体。

基金本身没有定价权也没有产品,赚的是管理费,这种商业模式我十年都不会想重仓。

封闭式基金的商业模式就是收取管理费、把钱投向一篮子医药股,既无可持续的定价权,也谈不上十年维度的复利好生意。文化上没有明显不本分之处,但模式平庸,再便宜也不属于值得拥有的顶级生意,不如自己直接买懂的公司。

一只医药封闭式基金里没有任何卡脖子单点,它分散持有几十只票,根本不在不可替代的瓶颈位置。

我抠的是供应链上供应商极少、每台下游量产都吃它物料清单的单点瓶颈,而 HQH 只是一篮子医药股的打包工具,稀释掉了一切单点弹性,没有量产洪流直灌某一环。这里既没有真壁垒,也没有下游资本开支涌入某个卡点,因此不构成瓶颈狙击对象。

封闭式基金弹性被一篮子持仓和净值折价磨平,不是我表达任何宏观判断会涨最猛的高弹性载体。

即便看多医药或押注流动性宽松,这种分散打包的基金弹性远低于直接买龙头或行业指数,折价还会自行波动吞掉超额收益。当下也看不到驱动它边际重定价的强催化与不对称赔率,作为表达工具效率太低,宁可换更锋利的载体。

这是一潭典型的封闭式基金死水,日内成交清淡、没有聪明钱抢筹也没有散户情绪,盘口乏人问津。

封闭式基金主要靠稳定派息吸引收息党,缺乏期权 gamma、议员持仓或北向式的资金扰动,情绪与资金面都谈不上活跃。没有预期差催化也没有明显拥挤,典型的无资金无情绪状态,即便折价收窄也来得慢,短期赚不到情绪的钱。