HireQuest Inc. Common Stock (DE)

一门轻资产的特许经营生意,挣的是加盟商抽成,可惜临时用工本身没什么持久护城河。

特许经营模式让它资本占用低、能持续产生 owner earnings,管理层也算理性,这是它的优点。但临时派遣劳务高度同质化、转换成本极低,品牌谈不上定价权,经济周期一来加盟商的开票额就缩水,长期经济性不够确定。这种生意我顶多放观察名单,合理价也未必出手。

轻资产抽成听着舒服,可临时用工没有真正的定价权,算不上我要的十年好生意。

我最看商业模式和文化。它靠特许权使用费而非自营,现金流干净、管理层做事本分,这点我认可。但派遣劳务可替代性太强、被零工平台从下面掏,十年存续的确定性不够硬,这就不是顶级好生意。模式一般,再便宜我也不会重仓,顶多算一笔可看不可重的小生意。

这是劳务派遣的抽成商,既没有卡脖子的单点供应,下游也没有量产洪流在涌,不是我打的那种瓶颈。

我抠的是供应链上不可替代、每台下游量产都得吃它 BOM 的卡脖子位置。临时用工供给充裕、几乎零替代成本,谈不上份额护城河,也没有 capex 资本开支的产能洪流往里砸钱。它本质是顺着劳动力周期走的服务抽成,不在任何爆发链的咽喉上,所以归为非瓶颈、给低分。

它是押注就业与降息周期的一个载体,趋势顺的时候能跟,但弹性太小、不够性感。

我自上而下只看流动性和大趋势。临时用工与就业、降息周期高度挂钩,如果流动性转松、劳动力市场回暖,加盟开票额回升,边际是有改善方向的。但它是不到两亿的小盘、贝塔和弹性都偏弱,不是表达这个宏观判断涨最猛的高弹性载体,赔率算不上不对称,顶多标准仓,趋势一转我立刻砍。

成交清淡、没人讨论、也没有聪明钱在抢筹,典型的资金死水,缺催化就没戏。

我只读盘口与资金流。这只微盘日常成交稀薄、期权和散户热度都接近于零,13F 里也没看到聪明钱明显加仓的预期差,情绪既不在冰点反转也不在过热拥挤,就是一潭静水。没有催化、没有增量资金,光靠分红撑不起行情,这种死水票短期没戏;但要提醒,小盘流动性差,一旦有消息情绪反转会非常快。