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一家本分经营的社区储蓄银行,但存贷利差是大宗商品式生意,没有任何能持久挡住对手的护城河。

银行卖的是无差别的钱,客户转走存款贷款的成本极低,HTB 这种区域小行既没有规模成本优势也没有品牌或网络效应。它的长期经济性高度依赖利率周期和当地房地产信贷质量,本质上难以稳定预测,我宁愿要一家有真护城河的银行,也不会为这种平庸生意付钱。

文化看起来挺本分,可惜储蓄银行这门生意本身没有定价权,十年后大概率还是赚辛苦的利差钱。

我最看商业模式,而吸储放贷是个高杠杆、同质化、被利率和监管牵着走的活,谈不上定价权和可持续的好生意。文化本分能让它不出大错、活得久,但好文化救不了平庸模式,这种生意再便宜我也不会动心,十年好生意的标准它够不到。

一家社区储蓄银行,既没有卡脖子的单点瓶颈,下游也没有量产洪流在涌,完全不在我的狙击范围里。

我抠的是供应链上供应商极少、认证周期长、每台下游量产都要吃它 BOM 的不可替代环节,而吸储放贷是高度可替代、人人能干的同质生意,没有任何稀缺壁垒。没有 capex 量产洪流要分一块,也谈不上重定价空间,这不是瓶颈,信念地板在这里根本不触发。

一只近八亿市值的区域小银行,弹性平庸又卡在息差和信贷质量的逆风里,不是表达任何宏观判断的好载体。

我只看流动性和大趋势,而小型区域银行夹在净息差承压和商业地产信贷担忧之间,边际变化偏负面,顺风不明显。这种低弹性的载体既涨不快又有尾部风险,赔率谈不上不对称,与其在这里耗着不如把子弹留给真正顺流动性的方向。

成交清淡、关注度低的小盘区域银行,既没有聪明钱明显流入,也没有催化点燃情绪,基本是潭死水。

盘口看这类小市值储蓄银行机构关注度低、期权和资金流都不活跃,没有 13F 抢筹或明显北向式的聪明钱涌入,也缺乏能制造预期差的催化。情绪既不在冰点也谈不上拥挤,死水无资金就是没戏;但要提醒一句,区域银行情绪一旦因信贷或利率事件反转会非常快。