Information Services Group Inc.

一门靠人脑吃饭、客户随时能换掉的咨询生意,我看不到能守十年的宽护城河。

ISG 是人力密集的技术咨询与研究顾问,资产很轻但护城河也很薄——客户转换成本低、品牌不及 Gartner、行业高度分散,owner earnings 随企业 IT 开支周期上下波动。仅有的订阅研究是质量较好的一块,但占比不足以把整门生意托起成有定价权的特许经营,长期经济性谈不上稳定可预测。

项目制咨询没什么定价权、十年存续靠人不靠生意,模式一般,再便宜我也提不起劲。

段永平最看商业模式,而顾问咨询的核心资产每天晚上坐电梯下楼回家了,定价权和可持续性都弱,谈不上十年级别的好生意。文化层面没看到明显不本分的硬伤,但模式这一关就过不去,价格便宜也救不了一门平庸的生意。

一家卖建议的咨询公司,既不卡谁的脖子、下游也没有量产洪流来吃它的 BOM,这不是瓶颈票。

我的框架是抠供应链上不可替代的单点瓶颈加下游 capex 量产洪流,而 ISG 卖的是人力顾问服务,不占任何卡脖子环节,没有每台下游产出都得消耗它的物理壁垒。它甚至连高波动主题票都算不上,既无量产洪流也无重定价空间,直接出局。

两亿市值的小盘咨询股,既不是表达任何宏观大趋势的高弹性载体,流动性也照不到它,不碰。

我自上而下只找顺流动性大风、边际在猛变的高弹性载体,而这只微盘咨询股盘子小、弹性平、没有清晰的宏观顺风或边际催化把它推起来。没有不对称赔率可言,这种死角不是我该下注的地方。

成交清淡、机构议员都不碰、也没催化预期差,典型的资金死水,没戏。

两亿市值的微盘,日内流动性差、缺乏 13F 抱团或聪明钱进场的痕迹,情绪上既不冰点也不狂热,就是一潭被遗忘的死水。没有催化也没有资金边际改善,死水无资金就没戏——只是要提醒,这种小盘一旦有突发消息情绪反转会极快。