IMPPP美股未来盈利最重要,买的是未来数年的盈利扩张
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五人对这只票罕见地一致看淡,但理由各打各的:巴菲特和段永平嫌背后是无护城河、无定价权的差航运生意,Serenity 判它根本不是卡脖子瓶颈,德鲁肯米勒嫌它是上行封顶、毫无弹性的利率工具,情绪资金面则看到一潭无资金的死水——分歧只在于'差在哪一维',没有一个人愿意为这张贴着面值的永续优先股出手。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
一只价格随油轮即期运价剧烈摆动的希腊小航运公司的固定股息优先股,背后没有任何持久护城河。
我也买过优先股,但买的是高盛、美银这种有特许经营权、谈得到保护性条款的强生意;这家是纯周期、纯成本竞争、没有定价权的油轮运输,本身就没有宽护城河。这张优先股的上行被赎回价二十五美元封死,没有股权意义上的安全边际,股息的安全完全押在波动剧烈的运价上,不在我合理价买入的范围内。
油轮运输是即期运价的价格接受者,没有定价权、周期惨烈,是我最想躲开的那类生意,套层优先股也改不了底子。
我最看商业模式和十年存续,而航运恰恰是没有定价权、十年里运价上蹿下跳、谁都说不准的差模式,差模式再便宜也不要。这张优先股的回报被绑死在这门差生意上,涨到面值就被赎回,既没有顶级好生意的味道,也不值得我花心思。
油轮运力是可替代、可调度的大宗运能,根本不是卡脖子单点,下游也没有哪条量产洪流非吃它的料不可。
我那套真瓶颈四件套在这里一条都不成立:没有高份额的不可替代位置,没有替代成本护城河,没有每台下游量产都消耗它的料,更没有钱在往里涌。它还是一张回报封在面值的固定股息优先股,没有任何重定价空间,跟我做的方向性瓶颈狙击完全不沾边。
一张永续优先股本质是吃票息的利率工具,上行被赎回价封顶、毫无弹性,根本不是我用来表达宏观判断的高弹性载体。
我自上而下只找顺流动性、涨最猛的高弹性品种,而这张优先股贴着面值横躺,赔率严重不对称——往上几乎没空间,往下一旦运价塌了股息覆盖就被侵蚀,还压着随时被赎回的风险。没有边际催化、没有凸性,这种载体我不碰。
一张贴着面值横盘、成交清淡的小盘永续优先股,就是一潭吃票息的死水,盘口上既没情绪也没资金。
我只读资金流和情绪位置,这票看不到任何聪明钱建仓、没有 13F 或期权 gamma 的故事、没有催化预期差,价格常年钉在面值附近不动。死水无资金就是没戏,唯一要提醒的是这类薄量优先股一旦运价或利率预期生变,流动性会瞬间抽干、情绪反转极快。