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一座还没出矿的单一矿山,十年后的锂价我猜不到,我就不该出手。

这是一家尚未投产、单一资产的锂硼开发商,本质是大宗商品价格的接受者,没有任何品牌、转换成本或成本护城河可言。它现在没有 owner earnings,长期经济性完全系于锂价周期与融资能否到位,属于本质不可预测的生意。即便内华达项目拿到能源部贷款承诺,也只是降低破产概率,无法给我任何安全边际。

矿没有定价权,卖的是别人定价的锂,这种生意再便宜我也提不起兴趣。

采矿开发商最缺的就是定价权,产品价格由全球锂市场决定,公司只能被动接受,这是商业模式上的硬伤。单一矿山、尚未投产、还要靠不断融资续命,十年存续的确定性很低。硼作为副产品能改善成本曲线算个亮点,但救不了一门没有护城河、要靠周期吃饭的生意,所以价格再低也不值得。

锂这两年是过剩不是卡脖子,一座还没投产的单体矿挤不进真瓶颈的四件套。

瓶颈狙击要的是高份额、替代成本极高、下游每台量产都吃它 BOM、且量产在即;但当前锂处于供给过剩、来源众多、可替代性强的阶段,根本不是卡脖子环节,这一条就先出局了。它还是单一资产的预生产矿,谈不上每单位下游产出都消耗它。硼副产品稀缺、能源部战略背书是加分项,但凑不齐信念地板的四件套,因此只能算明牌而非真瓶颈,而且要点明它是高波动主题票。

锂价还在筑底没转头,逆着大宗下行去抄一只预生产矿,我不碰。

自上而下看,锂这一轮供给过剩仍在压制价格,电动车需求增速放缓,大趋势还没掉头向上,而预生产开发商正是对锂价弹性最大的载体,逆流时这种弹性是负的。边际上的催化是能源部贷款落地与最终投资决定,赔率在两亿多美元市值上确有不对称的期权属性。但趋势未确认前不该重仓,真要做也得等锂价边际转正,否则按纪律就是不碰。

锂矿小票情绪到了冰点,但能源部这种聪明钱在进,够得上一次反向埋伏。

锂业初创板块整体被散户抛弃、情绪处于冰点位置,拥挤度极低,这正是反向埋伏的土壤。能源部贷款承诺与战略股东背书代表聪明钱在逆势布点,最终投资决定与融资落地是看得见的催化和预期差。但要明确点明:这是死水边缘的薄量小票,流动性差、情绪反转极快,催化一旦落空或锂价再下台阶,反弹会瞬间被打回去。