iQIYI Inc.

看得懂,但这门长视频生意没有真正的护城河,每年都得花巨资买内容续命。

用户没有转换成本,哪个平台有爆款就去哪个平台,品牌黏性极弱,内容资产一播完价值就归零。它和腾讯视频、优酷、B站以及抖音快手的短视频抢同一拨眼球和时间,长期被迫持续高额内容投入才能维持订阅,owner earnings 微薄且不稳定,谈不上持久经济性。

便宜归便宜,但这不是一门我说的十年好生意,模式本身就一般。

长视频平台没有定价权,涨会员价就掉用户,本质是用资本买内容、再把内容租给用户的苦生意,竞争对手个个财大气粗,十年存续的确定性不高。文化上谈不上明显不本分,但商业模式这一关就过不去,价格再低也不该用模式差来补,这种生意我宁可错过。

这是终端内容平台,既不卡脖子,下游也没有扑过来的量产洪流,不在我的猎场里。

它处在产业链最下游的消费端,不是供应极少、认证周期长、扩产困难的不可替代单点,任何竞品都能用钱复制同样的内容能力,完全不符合真瓶颈四件套。没有下游每台量产都要吃它 BOM 的结构,也没有 capex 涌入它这一环,纯粹是一只受内容周期和竞争挤压的消费票,与瓶颈狙击无关。

中概 ADR 顶着政策和退市的逆风,这种载体我不会去硬接。

宏观上中概互联网整体处在监管和资金流出的逆流里,长视频又不是表达 AI 或流动性宽松的高弹性载体,边际催化乏善可陈。一块多的低价股波动是够大,但赔率并不对称——上行靠的是渺茫的扭亏预期,下行有政策和竞争双杀,不站在流动性大潮这边,我选择不碰。

一块出头的破发僵尸价,聪明钱早走了,盘口就是一潭死水。

从几十块跌到一块多,机构和北向几乎清仓,期权和资金面都没有像样的承接,典型的无人问津。既没有冰点反转的催化预期差,也看不到聪明钱进场埋伏,情绪长期低迷但缺乏触发反弹的引信。务必提示:这种超低价中概的情绪一旦因监管或财报反转会极快,但当下是没戏的死水。