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航电认证算一道窄门槛,但靠不断买别人的产品线攒规模,谈不上一条真正宽阔的护城河。

航电件有 FAA 认证和机型适配的转换成本,客户换供应商不轻松,这是它仅有的窄护城河。但公司体量太小、产品线靠收购拼凑而来,在波音空客和霍尼韦尔这些巨头的产业链里只是个零部件配角,长期 owner earnings 的可预测性不够强。以三百多亿市值对一门尚未证明能稳定复利的小生意,安全边际并不充分,只能算平庸生意。

靠收购攒收入、终端被大飞机厂牢牢掐住议价权,这门生意的商业模式算不上顶级好生意。

它最大的软肋是定价权:下游是高度集中的整机厂和航空公司,作为小供应商很难有持续提价的本事,十年存续的确定性要打问号。文化上看不出明显不本分的地方,但商业模式只是普通,靠并购驱动增长本身就比内生复利更脆弱。模式一般,再便宜我也不会重仓,顶多放着观察。

航电认证确实是一道卡脖子的窄门,但它没站在每架新飞机量产都必须分一块的那个唯一瓶颈位上。

正面看,航电系统有认证周期长、机型适配难、纯度精度门槛高这些瓶颈特征,飞机制造和退役机改装的下游需求也在回暖,这是它的看点。但它不是不可替代的独家卡位,空速管理、飞行显示这类产品有霍尼韦尔柯林斯等多家在做,份额并不垄断,达不到信念地板要求的份额加替代护城河加每台都吃它 BOM 四件套。下游有量产洪流但瓶颈不唯一,所以是值得盯而非高信念,且必须提示这是高波动小盘主题票。

航空航天后市场和军工开支这股顺风还在吹,它是个有弹性的小盘载体,但不是涨最猛的那张牌。

宏观上航空复苏、机队改装周期加上国防预算扩张构成了实打实的趋势顺风,小市值让它在题材发酵时弹性不差,这是值得参与的方向。边际催化看它的收购整合能不能转化成订单和利润放量,这点还需要持续验证。赔率谈不上极度不对称,趋势在但不够极致,给标准仓位,纪律上一旦航空资本开支边际转弱就要快砍。

三百多亿市值的冷门小盘,机构和散户都没怎么盯上,盘口是潭基本没人搅动的死水。

从资金面看,这种微盘航电股缺乏 13F 抱团、期权 gamma 或明显北向式增量资金的痕迹,聪明钱和散户的关注度都偏低,流动性清淡。情绪位置不冷不热、没有明确的预期差催化在引爆,拥挤度低但也意味着没有合力推动。死水无资金就难有像样行情,需提示这类小盘一旦有消息情绪和流动性都会反转极快。