Karyopharm Therapeutics Inc.

一家烧钱的单药临床公司,十年后还在不在我都说不准,这种生意我永远不碰。

它的命运系于几个临床读出和监管批文,本质上无法预测的长期经济性正是我最忌讳的。没有持久护城河,没有可算的所有者盈余,还背着债靠融资续命,管理层再努力也改变不了生意本身的不确定。

押一款药的成败、靠不断稀释股东续命,这不是我说的十年好生意。

好的商业模式要有定价权和可持续的现金流,而它收入单薄、长期亏损、十年存续都打问号,这种生意再便宜也不该碰。文化谈不上不本分,但模式本身决定了它不值得重仓,价格在这里救不了它。

单药生物科技是临床赌局,不是哪条量产链上卡脖子的不可替代环节,不在我的狙击范围。

我抠的是下游量产洪流里供应商极少、每单位产出都得吃它的卡脖子位置,而这家公司没有任何下游放量链条在涌钱,涨跌只看二元临床读出。它不构成供应链瓶颈,因此谈不上信念,半导体以外的爆发链判据在这里也对不上。

降息预期给了无盈利生物科技流动性的顺风,微盘弹性够大,但得拿临床日历当扳机、错了立刻砍。

宏观上流动性转松利好长久期、无盈利的小盘生物科技,这是顺风;两亿市值的壳弹性极高,一个正面读出就能翻倍。但真正的边际变化是它自己的临床催化而非宏观,赔率虽不对称却是二元豪赌,只能小仓博弹性、跌破纪律就走。

两亿市值的破净生物科技基本是潭死水,没有聪明钱进场、催化日没到就没有故事。

机构持仓稀薄、关注度低,资金面看不到明显的聪明钱流入,情绪也谈不上冰点反转的埋伏价值。只有临近临床读出时期权和散户才会短暂躁动,而情绪可能一夜反转,平日这种死水股没有资金驱动就没戏。