Kearny Financial Corp

一家小型储贷机构,生意本身平庸,既没有可识别的品牌护城河,也没有规模优势。

储贷机构的本质就是吃存贷利差,行业里几千家同质化机构在同一片水里游,Kearny 这种区域小存款机构没有持久竞争优势,也没有低成本资金来源的结构性优势。owner earnings 受利率周期高度摆布,长期经济性谈不上可预测,即便股价便宜也只是平庸生意打折,不属于我会出手的伟大生意。

储贷生意没有定价权,十年存续可以,但十年里它的命运是被利率和监管推着走的,这不是好生意。

本分这一项看不到明显问题,但商业模式上区域储贷没有任何护城河式的定价能力,客户随时可以换到隔壁银行,存贷利差就是它能挣的全部。我宁可错过也不要这种平庸模式,再便宜也不值得占用仓位。

新泽西的小型储贷,既不在任何产业链卡脖子位置,下游也没有量产洪流可以涌进来,完全不是我的菜。

我的框架只对【不可替代瓶颈 + 下游量产洪流】发钱,这只票既没有验证认证周期长的供应商壁垒,也没有任何下游 capex 把现金灌过来,它就是一家普通的区域存款机构。没有卡脖子,没有方向性多头可言,直接出局。

这种区域小银行没有宏观顺风的弹性载体属性,流动性溢出来的时候它最后才喝到水,流动性收紧时它先被淹。

5 亿市值的小存款机构没有任何边际变化可以表达大宏观判断,既不是 AI 资本开支的爆发载体,也不是再通胀的高弹性敞口。赔率不对称在哪我看不到,下行有信用周期和区域商业地产风险,上行催化稀薄,这种小银行我不会用一分仓位去碰。

5 亿市值的区域储贷,资金面就是一潭死水,没有 13F 大资金,没有期权 gamma,也没有催化预期差。

这种小存款机构既不在散户热门池里,也不在聪明钱配置雷达上,日内成交清淡,没有拥挤也没有冰点,谈不上情绪周期的任何一段。无资金无情绪无催化的票就是没戏,死水里捞不出 alpha,情绪反转再快也轮不到它。