Kingsway Corporation

一家立志模仿伯克希尔的微型控股公司,意图我欣赏,但还没攒出真正的护城河。

延保和小软件资产现金流尚可,可单个子公司护城河都不宽,整体靠不断收购拼凑、规模太小,owner earnings 还不稳定。管理层把资本配置讲得很伯克希尔,理性坦诚这一条加分,但长期经济性远谈不上可清晰预测,我只会把它放在能力圈边缘观察。

控股加搜索基金的打法本分,但底下凑的多是没定价权的小生意,十年确定性不够。

延保和细分软件单看现金流还行,可缺乏强定价权,生意质量靠管理层一笔笔收购来拼,而不是商业模式自带。文化上对方反复强调本分配置资本、不乱发股票,我认可这份诚实,但模式平庸,这种再便宜我也不会动手。

一家保险控股加小生意收购的公司,产业链上根本没有卡脖子的单点,不在我的狩猎场。

这里没有下游量产洪流要吃它的物料,也没有供应商极少、认证周期长、扩产难的不可替代环节,纯是资本配置故事。既无瓶颈四件套也无 capex 涌入,资金动量平淡,对我而言不构成方向性做多的爆发链。

一只没什么流动性弹性的微盘控股股,既不顺大趋势,也不是表达任何宏观判断的猛载体。

三亿美元市值、成交清淡,既不在流动性主升浪的风口,也没有清晰的边际催化推动重估。这种载体弹性差、赔率不对称性不突出,我宁可把子弹留给顺风又能放大的标的。

一潭安静的小盘死水,既没有聪明钱抢筹,也没有散户狂热,盘口乏人问津。

市值小、关注度低,没有 13F 抱团或期权 gamma 助推,催化预期差也不明显,资金既没明显进也没明显出。情绪处在无人区,缺乏推动股价的合力;真要博的话也得提防小盘情绪一旦点火、反转极快的风险。