Landmark Bancorp Inc.

一家本分经营的堪萨斯社区银行,但银行的护城河来自低成本存款,小银行很难真正挖宽。

银行业的本质护城河是廉价稳定的存款基础和长期审慎的信贷文化,而一家一亿七千万市值的地方小银行规模太小、产品同质,难以建立巴菲特要的那种宽护城河。它大概率经营稳健、估值不贵,但长期经济性平庸,赚的是行业平均回报,够不上伟大生意。

社区银行的生意模式平淡,没有特别的定价权,文化看起来本分但不足以构成重仓理由。

段永平最看商业模式和定价权,银行靠息差吃饭、产品高度同质,小银行尤其缺乏定价权,十年存续没问题但谈不上顶级好生意。文化层面这种保守的地方银行通常算本分,可惜模式一般,再便宜也不属于他会重仓的那一类。

这是一家地方银行,没有任何卡脖子的供应链单点,也没有下游量产洪流可言。

我的打法是抠不可替代的供应链瓶颈加下游资本开支的量产洪流,而社区银行既不在任何产业链的卡脖子位置,也没有每台下游产出都要吃它的稀缺产能。这里没有重定价的瓶颈逻辑,资金也不会因为产能稀缺而涌进来,完全不在我的狩猎范围。

一只缺乏弹性的微盘区域银行,既不顺流动性的风,也不是表达任何宏观判断的好载体。

我自上而下只看流动性和大趋势,这种一亿多市值、成交清淡的社区银行弹性极差,根本不是表达利率或宏观判断涨得最猛的载体。当前也没有明确的边际催化或不对称赔率把资金往这里推,趋势上无风可借,我不会碰。

盘口是一潭死水,没有聪明钱、没有题材、没有拥挤度可言,情绪面给不出任何信号。

我只读资金流和情绪周期,这种微盘区域银行成交极度清淡,既没有机构或议员持仓的异动,也没有期权 gamma 或催化预期差。死水无资金就是没戏,唯一要提醒的是流动性太差导致任何一笔资金进出都可能让价格剧烈跳动,情绪反转极快。