Lifetime Brands Inc.

厨具桌饰是没有定价权的薄毛利生意,牌子大半还是租来的,我宁可买一座有护城河的桥。

Farberware、Mikasa 这些自有品牌算不上能持续提价的护城河,核心增长还要靠 KitchenAid 这类授权牌子,经济性掌握在别人手里。下游沃尔玛、亚马逊买手强势,毛利薄、靠中国代工、还背着不轻的债,owner earnings 又薄又随消费周期颠簸。这门生意能活,但谈不上伟大,合理价也难给安全边际。

授权牌子加代工分销不是好生意,没有定价权,再便宜我也不碰。

最关键的商业模式这一关就过不去:厨具桌饰是成熟到不增长的品类,公司没有真正的定价权,利润被零售大客户和代工成本两头挤。文化上看不出明显不本分,但十年存续的确定性平平,赚的是辛苦钱而非好生意的钱,价格便宜改变不了模式本身的平庸。

厨具就是货架上谁都能换的大路货,既没有卡脖子的单点,下游也没有量产洪流往里冲。

供应链上它是被替代方而非不可替代方,叉子、餐盘、保鲜盒的代工厂遍地都是,没有验证周期、纯度精度或扩产门槛构成的壁垒。下游是平的成熟消费,根本没有人形机器人、eVTOL 那种每台量产都吃它 BOM 的 capex 洪流。这不是被错杀的瓶颈,只是一门普通的分销生意,给低分。

高利率压着的可选消费微盘,既不是表达任何大趋势的高弹性载体,流动性的风也没往这吹。

自上而下看,它是受利率和消费降级双重压制的可选消费品,背着杠杆在逆风里走,不存在边际向好的宏观催化。两亿美金市值的低关注度小盘,既不是表达任何流动性主题涨最猛的载体,赔率也谈不上不对称。没有顺风、没有催化,这种票我不碰。

两亿市值、机构散户都懒得看的死水票,没有钱在进,也没有故事在烧。

盘口上是典型的低成交、低关注微盘,看不到 13F 机构、期权 gamma 或散户情绪在聚集,聪明钱也没有埋伏的迹象。缺乏催化和预期差,情绪周期既不在冰点反转、也谈不上过热拥挤,就是一潭没有增量资金的死水。要提醒的是这类小盘一旦有题材,情绪和流动性都会反转极快,但当下没有。