LDI美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
五位罕见一致看空——价投两位嫌商业模式平庸无护城河,Serenity 说根本不在瓶颈框架里,德鲁肯米勒说逆流动性不碰,情绪面是死水。LDI 是典型的低质量周期性微盘,任何一派都找不到买点。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
非银房贷发起这门生意我看得懂,但它本质就是没有护城河的周期性中介,我不会买。
零售房贷发起是高度同质化、对利率周期极度敏感的中介业务,客户没有转换成本、品牌无溢价权,owner earnings 在利率上行周期直接消失甚至为负。连续多年亏损、依赖加仓服务权和资本市场融资,长期经济性本质上不可预测;再便宜也只是雪茄烟蒂,不是我说的伟大生意。
房贷中介这门生意的商业模式我不喜欢,十年后大概率还在为利率周期挣扎,不本不本分另说,模式本身就不值得拿。
非银房贷发起没有定价权,产品高度标准化,获客成本高、留存差,十年存续靠的是熬过下一个利率周期而不是复利经营。模式差到再便宜也不值得买,这是典型的我说的'不要去捡便宜'的标的。
这就是个房贷中介,不在任何卡脖子位置,下游也没有什么量产洪流灌进来,跟瓶颈框架完全不搭边。
我抠的是不可替代的单点瓶颈加下游 capex 大潮,LDI 是消费金融发起端,认证周期、纯度精度、替代护城河这些维度一项都套不上,任何竞争对手都能做同样的事。它的波动来自利率和情绪,不是真瓶颈,做我这套打法根本不该出现在筛子里。
在当前的利率和信用环境下,这种被高利率压扁的非银房贷壳子,我不会去碰它,不是我要表达的宏观载体。
做多房贷中介本质上是赌一波猛烈的降息加再融资潮,目前流动性和长端利率没有给出这种边际变化的信号。即便有降息预期,我也会买更高质量、弹性更对称的载体,而不是一个市值不到四亿、价格在一美元附近的微盘壳。赔率不对称在向下:再亏几个季度就是退市风险。
盘口上是被遗忘的低价股,既没有持续的资金净流入也没有热点催化,死水一潭。
13F 没有像样的聪明钱建仓,期权 gamma 几乎没有结构性堆积,散户层面也只剩零星投机,没进入冰点反向埋伏的资金信号。缺少利率拐点这种硬催化之前,情绪资金面给不了戏;一旦下一份季报继续亏损,情绪可能瞬间反转向下,这是低价股的固有风险。