Lindsay Corporation

灌溉有牌子、移动护栏近乎独门,生意不错,但靠天吃饭、现在价格不便宜,我先看着。

Zimmatic 经销网与 FieldNET 形成的转换成本、加上 Road Zipper 移动护栏的小众准垄断,是真护城河,但都算窄而非宽。灌溉那半截随农户收入与农产品价格大起大落,长期经济性的可预测性被周期削弱;管理层理性坦诚、资产负债表干净,可惜中周期二十几倍的估值给不出我要的安全边际。

水资源紧张这条十年逻辑在,灌溉有定价权、护栏是好生意,文化也本分,就是不算顶级,等个合理价。

灌溉靠技术(FieldNET)和经销商黏性有可持续的定价权,移动护栏更是漂亮的独门生意,叠加全球缺水与粮食需求,十年存续没问题。但灌溉这半边对农产品周期太敏感,够不上我要重仓的顶级模式;公司经营保守、不吹不诈,文化本分这一关过得去。

这是终端整机不是卡脖子单点,没有每台量产都得吃它 BOM 的洪流,不在我的狙击名单上。

圆形喷灌机是成品,不是下游每一台都绕不开的稀缺单点,Valmont 等同行明摆着在;移动护栏虽是小众垄断,却也没有验证周期长、扩产难、纯度精度门槛高再叠加 capex 量产洪流的特征。既没有不可替代的瓶颈位置、下游的钱也没在朝某个稀缺环节猛涌,四件套一条都不成立,所以不是我要的方向性做多。

农机正处下行周期、农户收入回落,这只慢票既不弹也不顺风,我不碰。

农产品价格疲软、农户收入从高位回落,整个农机 capex 周期已经掉头向下,边际变化是负的。盘子不大、弹性不高,不是表达任何主导宏观判断时涨最猛的高弹载体;缺水那条长期顺风远水解不了近渴,赔率谈不上不对称,逆着当下的流动性与趋势,我宁可空着手。

小盘工业、散户不看、机构不抢、期权也没 gamma,死水一潭,没戏。

没有 13F 抱团、没有期权 gamma 挤压、北向与议员单也没动静,资金既没明显进也没明显出,情绪不在冰点也谈不上狂热,卡在没人理的中性段。缺乏锐利催化与预期差,这种死水无资金的票就是没戏;须提醒一句,一旦农产品价格或某个订单催化出现,这类冷门票情绪会反转极快。