LexinFintech Holdings Ltd.

一家给中国年轻人放分期贷的撮合平台,信用周期和监管我都看不清未来十年,这种生意我宁可放过。

消费信贷撮合没有持久护城河,获客靠流量补贴、资金靠合作机构,坏账随宏观周期剧烈摆动,本质是高杠杆的顺周期生意。利率上限和催收合规由监管一纸文件决定,长期经济性不可预测。即便股价看着便宜,没有可靠的内在价值锚,我不会用安全边际去赌一个我算不清的东西。

放贷撮合的生意没有真正的定价权,十年存续要看监管和坏账脸色,再便宜也不在我的能力圈里下重注。

好商业模式要有定价权和可持续的赚钱逻辑,而消费信贷平台赚的是利差和服务费,客户黏性弱、可被替代,本质是同质化的金融中介。它的十年确定性高度依赖宏观信用环境和牌照政策,这种不确定不是靠便宜价格能补偿的。文化上暂无明显不本分的硬伤,但模式一般本身就让它不值得重仓。

这是放消费贷的金融平台,产业链里没有任何卡脖子的单点瓶颈,下游也没有量产洪流要分一块,不在我的猎场里。

我抠的是供应链上不可替代、每台量产都要吃它 BOM 的物理瓶颈,而消费信贷撮合是纯金融中介,可被无数同类平台替代,既没有验证认证壁垒也没有扩产难题。它的驱动来自信用周期和资金成本,不是任何爆发链的产能涌入,因此判定为非瓶颈。即便它便宜或冷门,缺了不可替代性这一条,我连方向性多头都不会建。

小盘中国消费信贷股是顺周期高 beta 载体,但现在中国内需和信用扩张并没有给我一个明确的顺风,我不碰。

这种票本身弹性够大,可一旦做多就是在赌中国消费复苏和流动性宽松的边际转好,而当下这条宏观主线信号并不清晰、缺乏强催化。中概金融小盘还叠加监管和资金外流的逆风,赔率谈不上不对称。没有顺风的高 beta 载体不值得动用仓位,趋势一旦确认转好再进也不迟。

三亿多市值、两块多的票,机构和聪明钱基本不看,盘口是潭死水,没有资金进场就没有戏。

这种微盘中概缺乏 13F 重仓、北向和期权 gamma 等增量资金的关注,流动性差、关注度低,情绪长期处在被遗忘的冷区而非可反弹的冰点。没有明确的催化或预期差去点燃情绪,死水里埋伏也等不到资金接力。需要提醒的是,一旦有突发消息这种小盘情绪反转极快,但当前没有这样的信号。