Merchants Bancorp Depositary Shares Each Representing a 1/40th Interest in a Share of 8.25% Fixed-Rate Reset Series D Non-Cumulative Perpetual Preferred Stock

这是一张银行优先股票息凭证,不是我能当生意拥有的好公司。

8.25% 永续优先股本质是固定票息的类债工具,价格钉在 25 美元面值附近,持有人拿不到任何股权复利和长期经济性,没有归属于我的护城河可言。非累积条款意味着发行人一旦停发股息就永久损失,我宁愿用合理价去买能滚雪球的整门生意,而不是一张上不封顶被锁死的收息凭证。

优先股给不了我要的十年复利,作为拥有一门好生意来说不值得。

我最看商业模式和十年存续,而这只票是对一家多户住宅银行的固定收益索取权,上行被面值封死,谈不上定价权也谈不上把生意越做越大。文化是否本分这里几乎用不上,因为我根本没有在持有那门生意,只是借钱给它收一个固定票息,这不是顶级好生意该有的样子。

一张银行优先股没有任何卡脖子环节,下游也没有量产洪流在涌。

我抠的是供应链上不可替代的单点瓶颈加下游 capex 的放量,而这只票是金融机构发行的固定票息凭证,既没有极少供应商、认证周期长、扩产难的实物壁垒,也没有每台下游产出都要消耗它的逻辑。信念地板的四件套在这里完全不成立,所以低分是诚实的结论;它的真实风险是利率与信用敏感的收息产品风险,不是我玩的高波动主题票。

面值附近的固定票息优先股弹性几乎为零,不是表达宏观判断该买的高弹载体。

我要的是顺流动性大潮、涨最猛的高弹性工具,而这只永续优先股上行被面值锁死、对利率高度敏感,流动性收紧时只会承压。赔率严重不对称:上方几乎没有空间,下方却有信用恶化和停发股息的实打实风险,这种载体我不碰。

这是一只沉睡的收息优先股,盘口是死水,没有资金在轮动。

这种小体量优先股主要被收益型买家长期持有,看不到聪明钱进出、没有催化预期差、拥挤度两头都谈不上,就是典型的死水无资金。要提醒的是,这类票的情绪与价格会被利率头条快速带动反转,但当下既没有资金面顺风也没有冰点反埋伏的机会。