MEOH美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 — 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
最大分歧在'这门周期大宗生意值不值得碰':巴菲特与段永平因无护城河/无定价权直接否决(20 多分),Serenity 判定它根本不是瓶颈;而德鲁肯米勒不看生意质量、只把它当再通胀的高弹性载体给到标准仓(52),情绪面则因冷门死水给低分——即价值派看'生意烂'、宏观派看'载体弹性'、资金派看'没人气',三套标尺对同一只票给出截然相反的取舍。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
全球最大的甲醇厂商也只是个大号的价格接受者,规模不等于护城河。
甲醇是同质化大宗商品,定价权为零,owner earnings 随甲醇价和天然气价大幅波动、长期经济性根本不可预测。资本极重、特立尼达/埃及天然气供给和地缘风险拴住命门,即使便宜也只是平庸生意,没有任何品牌或转换成本类护城河。
没有定价权的周期性大宗品,十年后赚多少要看天吃饭,不是好生意。
我最看商业模式,而甲醇厂商靠原料价差和周期价格吃饭,既无可持续定价权也无十年确定性,典型的强周期价格接受者。文化层面 OCI 并购属正常经营、不算不本分,但模式一般就够把它排除——这种生意再便宜我也不会买。
甲醇是大宗洪流里的水,不是卡脖子的闸门——产能哪儿气便宜哪儿建,谁都替代得了。
瓶颈四件套全不成立:甲醇供应商众多、无替代成本护城河、下游 MTO 不依赖某一家的 BOM、扩产只看天然气而非纯度精度认证门槛,所以即便信念地板我也只能给 not a bottleneck。这不是被错杀的卡位小盘,而是同质化商品的产能竞赛,属高波动周期主题、与我抠的真瓶颈无关。
它是表达'能源/通胀再通胀+中国再补库'的高弹性周期载体,但顺风还没确认。
自上而下看,甲醇价对油气和中国 MTO 需求高度敏感,是表达再通胀与流动性宽松的弹性载体,边际催化是 OCI 并购整合和供给端气源恢复。但当前流动性顺风未明、特立尼达气量是悬顶之剑,赔率谈不上强不对称,只能标准仓且错了快砍。
$4B 的加拿大化工冷门票,盘口没人、催化稀薄,是一潭等周期的死水。
中小盘周期化工,机构关注度低、期权 gamma 与散户热度都接近冰点,既没看到聪明钱明显进场也没拥挤过热,缺乏短期预期差催化。情绪面是死水无资金的典型,即便后续周期反转,情绪也可能瞬间反向、追进风险高。