MHLA美股成熟稳定,以折扣价买可预测的现金流
类型决定用什么尺子量 —— PE 只是众多指标之一,每类股该看的东西不一样
AI 方法论模拟 —— 以下五方判读由 AI 依据各投资人公开的投资方法论生成,并非本人真实观点、发言或持仓,亦不代表其本人。仅供研究参考,非投资建议。
外部资料 & 持仓
五方独立判读见上。也可以去这些地方核对行情与基本面:
五人一致看淡:既是通道型平庸生意又是张长债,价值派嫌没护城河,趋势派嫌没动量,本质都是没意思。
这是一张 2046 年到期的保险公司票据,买的是利息不是生意。
Maiden/Kestrel 做的是保险通道(fronting)业务,自己几乎不承担承保风险只赚手续费,这种轻资产通道生意护城河极薄。而 MHLA 本身是债券,巴菲特虽爱保险但只买优质浮存金生意的股权,不会去买一张评级一般的小公司长债。
通道型保险手续费生意,看得懂但谈不上好。
Kestrel 靠四张 A- 牌照做 fronting,收入是通道费,客户黏性和定价权都有限,商业模式一般。况且这是票据不是股权,段永平要的是看懂了敢重仓的好生意,这个既不好也没弹性,不值得。
保险通道不是产业瓶颈,牌照可复制。
fronting 牌照虽有门槛但市场上玩家不少,Kestrel 并非不可替代的卡点。再加上标的是债券,根本不在瓶颈狙击的射程内,排除。
一张长债,没有动量可言。
6.625% 的固息票据价格几乎不动(当日 0%),跟着久期和信用利差走,没有任何宏观顺风能让它跑起来。德鲁肯米勒只骑最强的马,这是匹拴着的骡子,不碰。
固息债券零情绪零博弈,资金面静止。
票据的持有人多为收息盘,换手极低,既无拥挤也无冰点反弹的逻辑。没有催化也没有题材,情绪面完全失声,没戏。
财产意外险 / 保险通道(fronting)