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陌生人社交和直播打赏的护城河会随短视频崛起一年年变窄,这种生意我看得懂、但不喜欢。

陌陌加探探靠直播虚拟礼物变现,用户转换成本低、网络效应正被抖音快手蚕食,直播收入连年下滑说明长期经济性并不持久也不可预测。管理层尚算理性、账上净现金多还在回购,但生意本身缺乏宽护城河,再便宜也只是平庸生意,不是我要的伟大公司。

直播打赏有一点定价权,但十年存续性存疑,这门生意的商业模式算不上好。

陌陌的礼物打赏模式短期能赚现金、文化上回购分红也还本分,但模式本身被短视频和监管双重挤压,十年确定性差,谈不上顶级好生意。按我的标准,模式不够好的生意再便宜也不该重仓,顶多算账上净现金给了个安全垫,仅此而已。

这是一只消费社交应用,不在任何量产洪流的卡脖子位置,我的瓶颈框架根本套不上去。

它既没有不可替代的供应链单点,也没有下游资本开支的量产洪流去吃它的物料,四件套一条都不沾,信念地板不适用。它的产品高度可替代、用户在向短视频流失,既不是真瓶颈也不是被错杀的隐形冠军,对我而言就是不参与。

中概社交小盘顶着监管和收入下行的逆风,这不是我要找的顺流动性高弹性载体。

营收趋势向下、行业景气边际在恶化,直播监管和中概折价是持续的逆风,缺少能让它领涨的流动性大潮和正向催化。净现金加回购确实提供了一点下行赔率,但在趋势没掉头之前,我不会去碰一个逆流的载体。

情绪在冰点、估值打到净现金之下,公司持续回购就是聪明钱在悄悄进场,可以小仓反向埋伏。

市值不到净现金、散户早已绝望离场,情绪处在周期最冷的一段,而公司常年回购注销是实打实的资金流入,属于冰点叠加聪明钱买入的反向格局。但盘口成交清淡、缺乏明确催化,中概情绪反转极快,只能轻仓埋伏不能重押。